Beursblik: Delta Lloyd wil beter kapitaal
30-05-16 10:42:53
Solvency II-buffer nu nog wankel door magere kwaliteit. Delta Lloyd zal niet alleen dit jaar zijn kapitaalbuffer naar de bovenkant van de beoogde bandbreedte van 140 tot 180 procent tillen, volgens de nieuwe Solvency II-berekeningsmethode, maar ook de kwaliteit van het kapitaal verbeteren. Dit stelde SNS Securities in een maandag gepubliceerd rapport over de verzekeraar. Op dit moment bestaat niet meer dan 56 procent van de kapitaalbuffer waarmee de Solvency II-ratio wordt berekend uit de meest solide vorm van eigen vermogen. De overige 44 procent bestaat uit hybride Tier 1-obligaties, achtergestelde Tier 2-leningen en Tier 3-kapitaal, dat vooral uit uitgestelde belastingbaten bestaat. Ter vergelijking: bij sectorgenoot ASR bestaat 80 procent van de Solvency II-buffer - die sowieso al een stuk groter is dan bij Delta Lloyd - uit de meest solide vorm van Tier 1-kapitaal. Afgezien van het feit dat Tier 2- en Tier 3-kapitaal minder betrouwbaar is dan Tier 1-kapitaal, mag Delta Lloyd bij een sterke daling van het Tier 1-vermogen ook veel minder Tier 2- en Tier 3-kapitaal meetellen voor het eigen vermogen. Deze wankele basis maakt de Solvency II-ratio extra volatiel voor de verzekeraar, omdat bij grote verliezen het bufferkapitaal hierdoor nog sneller verdampt. Delta Lloyd wil nu het percentage solide kapitaal verhogen van de huidige 56 procent maar onduidelijk is tot welk percentage. De verdere verhoging van de Solvency II-ratio richting 180 procent, na de recente claimemissie van 650 miljoen euro de buffer tot boven 150 procent tilde, moet worden bereikt door de verkoop van het aandelenbelang in Van Lanschot en andere stappen van het management. Marcell Houben noemde het verder een tegenvaller dat Delta Lloyd vrijdag aangaf dat het contante verdienpotentieel van 200 miljoen tot 250 miljoen euro per jaar dit jaar nog niet realistisch is en pas vanaf volgend jaar haalbaar lijkt. Over het algemeen lijkt het bestuur van Delta Lloyd voorzichtiger te zijn geworden in zijn aannames, stelde SNS, zoals voor de verwachting van de waarde van nieuwe productie, die op nihil wordt gesteld, terwijl die waarde in het eerste kwartaal op 9 miljoen euro uitkwam. Ook de verwachte winstbijdrage de bank, het schadebedrijf en de vermogensbeheerder van 20 miljoen vindt Houben erg laag, aangezien de bank alleen al in 2015 55 miljoen euro aan de winst bijdroeg. Daarbij speelt vermoedelijk een rol dat een groot deel van de winst bij de bank zal worden opgeslokt door hogere minimale risicowegingen voor hypotheken (zogeheten Basel 4-regels) en winst-inhouding als bufferkapitaal voor nieuwe hypotheken. SNS Securities heeft een koopadvies en koersdoel van 5,00 euro. Het aandeel Delta Lloyd noteerde maandagochtend op een verdeeld Damrak 1,9 procent hoger op 4,63 euro. Door: ABM Financial News. Info@abmfn.nl Redactie: +31(0)20 26 28 999 Copyright ABM Financial News. All rights reserved (END) Dow Jones NewswiresMay 30, 2016 04:42 ET (08:42 GMT)
*Alex is niet aansprakelijk voor informatie verschaft door derden.