Baudolino schreef op 4 februari 2016 12:08:
[...]
Dat is waarschijnlijk afhankelijk waar je op let, ik ben zelf nooit overtuigd geweest van de koersmanipulatietheorieen op dit forum, lijkt mij op verkeerde uitleg van op zich juiste waarnemingen.
Als ik USG, Randstad en AEX tegen elkaar uit zet en over de tijd vergelijk lopen ze aardig in de pas, bij laatste Q3 is USG uitgelopen op AEX en Randstad volgde 1-2 wkn later na trading update.
Tweede verschijnsel dat mij terugblikkend op afgelopen anderhalf jaar is opgevallen zijn verwachtingen over bijpassende koersniveau's.
1. Ten eerste het cijfer 6% EBITA marge door de cyclus heen, wat volgens mij de meest optimistische interpretatie is van de bandbreedte 4-6% en daarmee door Rob Zandbergen als doel is neergelegd. Het lijkt mij zeer discutabel dat dit wordt gehaald en als we terugkijken op de afgelopen tien jaar ligt dit ergens tussen 2-2,8% (heb het ooit becijferd in een eerdere post).
2. Ten tweede de veronderstelling dat de koerswinstverhouding van 15-17. Dit lijkt mij veel te hoog voor cyclische aandelen zoals USG die al fikse groeistuipen achter de rug hebben (USG komt van €5-€6)
3. Ten derde de veronderstelling dat de koerswinstverhouding wordt berekend op basis van EBITA, terwijl deze volgens de boekjes zou moeten worden berekend op basis van de nettowinst, na belastingen dus, dit is significant lager.
Drie veronderstellingen op dit forum die een stevige impact hebben op de verwachtingen van winst en koersniveau, die mijns inziens alledrie hoogst discutabel zijn.
Ik kan me voorstellen dat als o.a. op basis van 1+2+3 de verwachtingen hoog zijn, er een verklaring wordt gezocht bijv. door e.e.a. als manipulatie te duiden. Denk zelf dat met deze veronderstellingen erg wordt uitgegaan van het meest optimistische scenario en deze weliswaar binnen deze forumrealiteit worden gehanteerd, maar niet per se daarbuiten.
Wat betreft terugvallen koers USG van 30% dit wordt bovenstaand door Marathon geclassificeerd als grote onzin.
Kan me wel vinden in de becijfering die ARTM heeft gepost op dit draadje. Als bod weg zou vallen en USG/Randstad zouden nog steeds parallel lopen zoals afgelopen jaar ook het geval was, zou koers USG m.i. terug kunnen vallen naar €12,80.
Er lijkt veel waarde uit de beurs te zijn verdampt, met lagere koersen over de gehele linie. Uitgaande van de koersniveaus anno nu, heeft het bod m.i. een aanzienlijke premie opgeleverd ca 37%.