Redactie De Aandeelhouder - vrijdag, 01 september 2017
Marktvorsers voorzien onzekere toekomst voor digitale beveiliger.
Zorgen over de winstgevendheid op lange termijn roept de vraag op hoe de toekomst eruit ziet voor Gemalto, dat afgelopen week opnieuw onder druk lag.
De Franse digitale beveiliger met een notering aan het Damrak kwam vrijdag voorbeurs met de cijfers over het afgelopen halfjaar. De markt had daar al geen hoge verwachtingen meer van, nadat Gemalto in juli van dit jaar met een derde winstwaarschuwing kwam.
De halfjaarcijfers verrasten dan ook nauwelijks. De winst van 93 miljoen euro was zelfs exact conform de waarschuwing in juli. Verder zag Gemalto de omzet dalen van 1.495 miljoen euro in de eerste zes maanden van vorig jaar naar 1.393 miljoen euro afgelopen halfjaar. De operationele kosten verbeterden evenwel met circa een procent naar 409 miljoen euro.
Analist Corné van Zeijl van Actiam noemde de koersdaling van het aandeel afgelopen week een logisch vervolg op de berichtgeving vrijdagochtend. De cijfers weken volgens Van Zeijl weinig af van de eerder afgegeven winstwaarschuwing, hetgeen geen verrassing was. Wel zochten beleggers naar meevallers, maar die vonden zij niet, aldus Van Zeijl. "De markt had gehoopt op wat uitgebreidere plannen voor de toekomst, maar er waren geen triggers te vinden."
Zorgwekkend is volgens het analistencorps onder meer de ontwikkeling van de mobiele tak van Gemalto. Morgan Stanley, die een Gelijkgewogen advies heeft op Gemalto, maakt zich zorgen dat als er in de komende jaren zich geen kansen voordoen voor e-SIM-diensten, de marges en omzet structureel worden gedrukt.
Overnamegeruchten
Marktvorsers zijn niet de enigen die weinig zicht hebben op de toekomst. Ook Gemalto zelf lijkt zoekende. Tegenover ABM Financial News liet CEO Philippe Vallée vrijdag weten de presentatie van het nieuwe strategische plan van Gemalto uit te stellen tot de eerste helft van 2018, om de situatie in 2017 beter in beeld te krijgen. Aanvankelijk wilde Gemalto het plan nog in de tweede helft van 2017 uit de doeken doen.
Onderdeel van het plan zal vermoedelijk niet de verkoop zijn van grote bedrijfsonderdelen. Wel zal er worden gekeken of sommige huidige activiteiten nog wel tot de kern van het bedrijf horen, waaronder de SMS-diensten van Netsize, zo stelde Vallée.
Analist Jauke de Jong van AFS noemde dit "opmerkelijk", nadat er eerder geruchten de ronde deden over mogelijke overname-interesse. "Deze uitspraken van Vallée temperen de wilde geruchten", aldus De Jong, die evenwel stelde dat de geruchten niet van grote nieuwsmedia vandaan kwamen. "Een stukje overnamefantasie loopt nu ook de koers uit."
Het blog WallStreet Wires repte in juni en juli onder meer van koopinteresse van Oracle en mogelijk ook Siemens. Deze geruchten zorgden deze zomer een opleving van de koers.
Na deze periode werd het evenwel stil. Volgens analisten van Citi Research niet heel vreemd. Zij concludeerden dat het voor een private equity partij "erg moeilijk" zal zijn om voldoende rendement te maken na een overname van Gemalto. Een strategische koper zou wellicht logisch zijn, maar de zakenbank zei eind juni geen potentiële kandidaten te zien.
Op korte termijn wil Gemalto actie ondernemen om het bedrijf zelf weer op de rails te krijgen. Vallée wil onder meer de Amerikaanse productiecapaciteit aanpassen op de huidige vraag, hetgeen al het sluiten van een fabriek tot gevolg had. Verder wil Gemalto zich richten op de integratie van het onderdeel Identity Management van het Amerikaanse 3M en het in april van dit jaar aangekondigde actieplan, dat jaarlijks een bijdrage van meer dan 50 miljoen euro aan de operationele winst moet opleveren.
Onzekere toekomst
Van Zeijl ziet zelf even geen uitweg voor Gemalto. De markt voor betalingen blijft verslechteren en de concurrentie hoog. "Er mag verwacht worden dat het op het gebied van digitale beveiliging beter gaat, maar ook hier lijkt Gemalto de boot te missen. De technologie van het bedrijf lijkt voor klanten niet aantrekkelijk genoeg."
"Gemalto heeft de wind flink tegen en kampt na de winstwaarschuwingen met een geloofwaardigheidsprobleem", concludeerde De Jong van AFS. Gemalto moet bewijzen dat het kan voldoen aan de verwachtingen, voordat de weg naar boven kan worden gevonden. "Nu is het onzekerheid troef."