keffertje schreef op 15 september 2017 18:04:
Waar studeer je nu eigenlijk nog op? Wat maakt 45M nog uit,gezien de al grote onderwaardering van het aandeel?
[/quote]
Hoi Hans,
Een zinvolle bijdrage/vraag, waar ik graag op in ga.
Realiseer je wel dat ik deze studie doe in opdracht van grote partijen, die van mij een kritische analyse verwachten, alvorens ze besluiten om in te stappen of hun belang te vergroten. Dat is dus wat anders dan wanneer ik zelf bijvoorbeeld in privé wat aandelen zou kopen, waarbij ik dan zou kunnen volstaan met simpele gedachten als (de koers is flink gedaald, dividendrendement is hoog, k/w is laag, overnamekandidaat etc.)
In mijn studie hanteer ik vier stappen (en ik doe het even in staccato-vorm):
a. Waardering op basis van bekende gegevens (mbv financierings en investeringstheorie)
Definitieve conclusie: op basis van prognoses management is het aandeel fors ondergewaardeerd.
b. Consistentie (voornamelijk mbv informatie afkomstig van het bedrijf)
Definitieve conclusie: op basis van bekende verwachtingen/ambities zijn de prognoses niet consistent (lees: als je een en ander zorgvuldig doorrekent, kom je niet binnen de bandbreedte uit, zoals GS vandaag ook al aangeeft)
c. Plausibiliteit (in hoeverre geloof je de ambities/veronderstellingen van het bedrijf, die tot de uitkomsten moeten leiden)
Voorlopige conclusies:
1. Kostenbesparingen in mail mogelijk niet voldoende om UCOI 2020 in dat segment te realiseren
2. International kan een mogelijke bleeder zijn (dus zelfs geen marginale UCOI-bijdrage)
3. Het management van PostNL heeft het realiseren van de ambities bovendien zelf afhankelijk gemaakt van exogene factoren (politiek, toezichthouder), dus die moeten ook worden ingeschat
d. Aantrekkelijkheid belegging (is overigens altijd afhankelijk van tijdshorizon en risicohouding)
Voorlopige conclusie:
Afwegen van gebrekkige consistentie en beperkte plausibiliteit tegenover optisch aantrekkelijke waardering, zou tot de aanbeveling kunnen leiden om partieel in te stappen (of groter maar dan met bescherming via derivaten).
Voor iedereen over mij heen valt: met c. en d. ben ik dus nog bezig en anders dan zij op het forum die alles denken te weten (en te begrijpen), kost dit erg veel tijd. Ik troost mij echter met de gedachte dat de analyse onder b. hier ook door enkelen werd weggehoond, maar inmiddels meer solide is dan voetstoots wordt aangenomen.
Zelf heb ik het
idee dat het bedrijf zich opgejaagd heeft gevoeld door de avances en afwijzing van BPost, waardoor ze op de CMD met iets moois voor de dag moesten komen (verglijk het met AKZO: we gaan meer verkopen tegen hogere marges, waar nu ook niets van terecht blijkt te komen). Ik weet niet of je bekend bent met het hockeystick-effect (prognoses worden rooskleuriger naarmate ze betrekking hebben op periodes die ver weg liggen in de toekomst) en ik kan mij niet aan de indruk onttrekken, dat dit hier wel eens het geval kaan zijn geweest.
Ik hoop dat het hiermee iets duidelijker is (gedetailleerde analyses kan ik niet kwijt op dit forum) en ter voorkoming van misverstanden: koersen en de toekomst kan ik niet voorspellen. Maandag staan we misschien € 2 of € 5 en misschien ligt er wel een overnamebod van wie dan ook.
Daar gaat mijn opdracht en dit onderzoek totaal niet over.
Voor zover je je nog afvraagt wat iemand zoals ik op het forum doet, herhaal ik dat - los van alle crap - het een bijzonder handig fenomeen is om snel informatie te vergaren.