Is misschien al geplaatst :
Voor het eerst sinds de kapitaalemissie liet Delta Lloyd weer eens iets van zich horen. Het vorige jaar konden we ons dagelijks vermaken met speculatie rondom het aandeel. Voor beleggers die er al in zitten niet altijd even leuk, want hoe meer rumoer rond een aandeel, hoe slechter het voor de koers is.
Dat is geen wet van Meden en Perzen, maar loop het rijtje maar na op uw fondsenlijstje: de meest stabiele aandelen hoor je eigenlijk nooit wat van.
Ik merk het vaak ook aan de lezersaantallen, artikelen en beschouwingen over Unilever, Vopak of pak ‘m beet Wolters Kluwer trekken nauwelijks de aandacht. Nee, Delta Lloyd, Shell en Fugro, dat zijn de kaskrakers. Maar dus niet voor de aandeelhouders. Wat dat betreft was Delta Lloyd vorig jaar een dankbaar onderwerp.
Aan de andere kant, als het nieuws opdroogt, en de situatie verbetert of weinig ruimte meer over laat voor de fantasie, kan het ook snel omslaan. Delta Lloyd komt nauwelijks meer in het nieuws en dat is ook een verdienste.
De ratio's
De kwartaalcijfers van hedenochtend deden dan ook weinig wenkbrauwen fronsen. Commercieel gaat het wat beter, met 7% hogere premie-inkomsten, en de zo gevreesde solvabiliteitsratio, waar het allemaal om te doen is, steeg tot 154%, inclusief dus de kapitaalverhoging van 650 miljoen euro.
Toevallig ben ik vanmiddag weer uitgenodigd om een presentatie te geven voor de beroepsgroep die die solvabiliteitsratio’s in elkaar sleutelt, de actuarissen. Thema is hoe beleggers tegen die ratio’s aankijken.
Wat mij vooral verbaasd heeft het afgelopen jaar, is dat degenen die verantwoordelijk zijn voor die ratio’s, eigenlijk zelf nog worstelen met de vraag wat nu wel en wat niet in zo’n cijfer moet worden weerspiegeld.
Hoge solvabiliteitsratio en flink dividend
De teneur is nu: als het cijfer maar hoog genoeg is, dan kan er niets gebeuren. NN Group, en straks ook ASR, dat graag met kleine letters geschreven wil worden, zitten stevig aan de bovenkant van de range, maar Aegon viel afgelopen week alweer door de mand en bij Delta Lloyd moet de verkoop van het 30,5% belang in Van Lanschot het cijfer over de 160% tillen.
Om beleggers toch over de streep te trekken zetten verzekeraars dan ook in op een zo hoog mogelijk solvabiliteitsratio gecombineerd met een flink dividend. Dat zal straks ook de teneur worden bij de presentatie van het prospectus van ASR.
Hierboven ziet u de voorgestelde solvabiliteitsratio van Delta Lloyd uit een presentatie enige tijd geleden. De grote onzekerheden rondom de UFR (rekenrente op zéér lange termijn), het wel of niet meetellen van het verliescompensatievermogen van uitgestelde belastingen (LAC DT) en de NHG-hypotheken maken het cijfer er niet transparanter op.
De Nederlandsche Bank, en op de achtergrond de Europese equivalent, kunnen kennelijk maar moeilijk uitsluitsel geven over dit soort zaken.
Onzekere tijd
Voor verzekeraars is dit een uiterst onzekere tijd is, met de lage rentes en spanningen op de financiële markten. Er kan, ook weer gezien de cijfers van Aegon afgelopen week, zo maar weer een vreemde aap uit de mouw komen.
Vertrouwen komt te voet en gaat te paard, en wat dat betreft heeft Delta Lloyd nog een lange weg te gaan. Het goede nieuws is dat DL kennelijk al wel op die weg zit