Goldman Sachs fors in de fout
28 januari 2011, 10:42 uur
'Greed is good' zei speculant Gordon Gekko in de beroemde film Wallstreet uit 1987. Maar de New Yorkse investmentbank Goldman Sachs maakt het nu toch echt bont.
Hebberigheid is prima, ontegenzeggelijk vormt bezitsdrang een stimulans. Onze hele maatschappij is geënt op het verkrijgen van meer - voor een beter en comfortabele leven en om zich te kunnen onderscheiden van de bekende buurman. Als het binnen normale proporties blijft, is daar niets mis mee.
Maar na medeverantwoordelijk te zijn voor alle financiële ellende van de achterliggende jaren zou enige bescheidenheid bij Goldman Sachs toch voor de hand liggen. Maar niets is minder waar.
'Business as Usual'
Het is 'business as usual'. De bank gaat Facebook naar de beurs brengen. Maar eerst neemt zij zelf een fors belang in het bedrijf. Om vervolgens de beurswaarde op een bizar hoog bedrag in te schatten: van €0 naar €38 mrd in 5 jaar. Dat is honderd maal de winst.
Dat is buiten alle proporties en een extreme vorm van kapitalisme. Daarbij speculeert de zakenbank ook op de hebberigheid van anderen. Haar bankiers creëren een hype en verkopen bij de introductie snel het eigen aandelenbelang tegen twee of drie keer de waarde waarvoor ze het kochten.
De vraag dient zich nu aan of het ethisch aanvaardbaar is dat een partij die het recht heeft een beursintroductie te verzorgen, zelf voorafgaand aan die introductie een belang opbouwt. De bank verdient vele tientallen miljoenen aan de emissie. Dat zou genoeg moeten zijn, maar dat zien ze bij Goldman Sachs anders. Greed is good.
De vrije markt
Door het eigen aandelenbelang komt de geloofwaardigheid als emissiebank wel ernstig in het geding. Goldman Sachs heeft namelijk belang bij een zo hoog mogelijke uitgiftekoers. Nadat de bank met veel winst haar posities meteen na de emissie heeft verkocht, zal het haar bankiers een zorg zijn wat met de koers van het aandeel gebeurd. Dat is de vrije markt, een slechte zaak. De Amerikaanse toezichthouder Sec stak overigens terecht een stokje voor het plaatsen van aandelen bij outside investors vooruitlopend op de emissie.
Voor banken zou er een verbod moeten komen om een aandelenbelang op te bouwen in een bedrijf wat zij naar de beurs brengen. Of een verbod dat banken een ingenomen positie binnen drie jaar na de emissie verkoopt, een zogenaamde lock-up.
Zo'n regeling verlangt Goldman Sachs wel van de investeerders die ze nu de kans geeft mee te investeren. Maar die regel legt de bank zichzelf niet op. Wat hypocriet!
Misschien iets om toch eens op de agenda te zetten van de toezichthouders. Of een initiatief vanuit de politiek? Eén World Online is toch wel voldoende.
Alexander van Ketwich Verschuur is partner van First Capital en Ketwich & Associates.