jrxs4all schreef:
Ik begrijp alleen jouw stelling dat de EM "priced to perfection" zijn niet goed. Current P/E van EEM heeft de afgelopen maanden tussen de 15 en 20 gelegen. En begin november, toen de index pakweg 30% hoger stond dan nu, was volgens S&P de 2008 estimate P/E rond de 14. Die moet nu een stuk lager liggen. Individuele markten kunnen wel hoog gewaardeerd zijn maar voor de index als geheel geldt dat beslist niet.
[/quote]
Aan dat laatste twijfel ik. Helaas is Morningstar nooit compleet of volledig bijgewerkt. Voor de k/w verhouding kijk ik naar de fondsen van Robeco omdat het meest recent zijn (31/11) en voor de rendementen kijk ik naar de fondsen van de Postbank omdat ik die in mijn spreadsheets heb staan.
Op 31 november waren de k/w verhoudingen als volgt:
Robeco 15,88
Robeco Emerging Markets 15,67
Robeco Midcap 16,33
De k/w verhoudingen van de hoogdividendfondsen ligt tussen 12 en 12,5 en het dividendrendement ligt op ongeveer 5% (Friesland aandelen fonds)
Normaal gesproken hebben de Westerse large cap fondsen de hoogste k/w verhouding en die van small caps en EM ligt daar normaal gesproken onder. Nu liggen de k/w verhoudingen van de small caps en EM gelijk aan die van de Westerse landen of zijn hoger. Dat is in het verleden niet zo geweest. Een hoge k/w verhouding is alleen gerechtvaardigd als de groei in dezelfde verhouding toeneemt. Nu zijn small caps en EM snelle groeiers, althans sneller dan de meeste Westerse large cap aandelen. Amerika krijgt te maken met een groeivertraging, dat staat zo vast als een paal boven water. Of het een recessie wordt, is nog afwachten. De groeivertraging in Amerika zal ongetwijfeld doorwerken in een aantal groeilanden. Woensdag meldden Zuid Korea en Singapore dat de groei vertraagde. China neemt allerlei maatregelen om de groei te beteugelen. Ook die maatregelen zullen hun uitwerking op termijn niet missen, net als de laatste renteverhoging in Amerika toen de rente naar 5 1/2% ging. Helaas wordt de situatie in Amerika vertroebeld door de kredietcrisis. Tot dusver kwamen er alleen jubelende berichten uit de groeilanden, maar ze beginnen haarscheurtjes te vertonen, althans een aantal.
Kijk ik naar de gemiddelde geannualiseerde rendementen vanaf eind maart 2003 t/m 31 december 2007:
Robeco +10,4%
Postbank Hoogdividend Aandelen Fonds +14,3%
Postbank Euro Small Caps +27,1%
Postbank Opkomende Landen Fonds +30,0%
dan snappen we onmiddellijk waarom de k/w verhoudingen van de EM en small caps zo zijn opgelopen. Als de economische berichten uit de groeilanden uitsluitend positief zijn, is deze k/w verhouding gerechtvaardigd, maar zodra de berichten (aanzienlijk) minder positief van aard zijn, zal de k/w verhouding terugvallen, is mijn verwachting.
[quote=jrxs4all]
Gisteren zag je ook weer het beeld van de afgelopen maanden, Dow -2%, Nasdaq bijna -4% en EEM -3%. Geen spoor van paniek dus bij de emerging markets maar als het stijgt gaat het daar wel veel harder: