EN GTN is ook geen CMG toch? lees onderstaand stukje over CMG: Beste, Beleggers zijn op zoek naar zekerheid. Mooi is de uitspraak van Provest van hedenmorgen: men is op zoek naar huisje, boompje, beestje. Het resultaat daarvan zou zijn dat beleggers kiezen voor alles wat met het huis heeft te maken. Dus toch maar even naar Macintosh gekeken. Fundamenteel blijft het aandeel nog vraagtekens oproepen. Deze zouden wel eens sterker kunnen worden, omdat over niet al te lange tijd de voorzittershamer wordt overgedragen. Op € 12,50 wordt 11,8 keer de voor dit jaar getaxeerde winst van 2002 betaald van € 1,04. Voor volgend jaar gaat Provest uit van een wpa van € 1,37. Technisch biedt het aandeel wel een kleine kans op een kleine rit, omdat de koers aan de onderkant van de bandbreedte zit en sommige indicatoren beginnen te verbeteren. Maar wie wil op dit moment zo ver in de toekomst kijken door aandelen als die van Macintosh te beoordelen op de getaxeerde winst van volgend jaar, laat staan dat beleggers het aandurven om naar de mogelijke winst te kijken als het economische tij aanzienlijk is verbeterd. Daarvoor zijn de onzekerheden veel te groot en blijft men met de beoordeling liever dicht bij huis, dus bij de winst voor dit jaar. Fundamentele ontwikkelingen kunnen dusdanig snel veranderen dat het nauwelijks verantwoord is om al te ver in de toekomst te kijken. Daarvoor is het te veel een diepzwart gat geworden. Neem eens CMG. Toen de koers bezig was met een technische aanval op de € 2,00-grens leek een negatieve doorbraak te kunnen worden afgewend. Maar het gratis aanbod van o.m. Ericsson van multimedia messaging service heeft roet in het eten gegooid, waardoor CMG vrijwel zeker minder rendement kan behalen op haar SMS-diensten. Alleen al die gedachte heeft het fundamentele aanzien van de onderneming een nieuwe knauw gegeven. De technische doorbraak van CMG heeft beleggers gedwongen om opnieuw naar de balans en het resultaat te kijken. En dan zien we dat tegenover een eigen vermogen van € 400 mln een post aan af te schrijven goodwill staat van € 515 mln (Bron: Provest). Het rendement op het eigen vermogen zal dit jaar naar alle waarschijnlijkheid slechts 5% bedragen. Dat is veel te mager voor zo'n bedrijf. Het zou het vier- tot vijfvoudige moeten zijn. De eerste 118 mensen zijn al ontslagen. Wij denken dat nog velen zullen volgen. Analisten verwachten dat CMG dit jaar de boeken zal afsluiten met een winst per aandeel van € 0,11, zodat in de koers van € 1,76 (toch weer 8,8% lager) 16 keer de wpa zit verdisconteerd. Exact, Ordina, PinkRoccade en Scala noteren tussen de 8,3 en 13,9 keer de vergelijkbare getaxeerde winst. Er is geen enkele fundamentele reden te bedenken waarom CMG hoger zou mogen noteren dan deze aandelen. Integendeel, gezien het toegenomen risico zou de koerswinstverhouding ergens in het midden van deze range moeten zitten. Dat zou een koers betekenen van tussen de € 1,20 en € 1,30. Dat is voer voor baissiers. AlltheBest, Eddy Schekman