Weggezakt
6 april 2011, 11:48 uur | FD.nl
Van overnames is vooraf het idee dat het overnemende bedrijf er beter van wordt. Anders heeft het geen zin om je van alles op de hals te halen.
Dat zou dus ook moeten opgaan voor baggeraar Boskalis, die vorig jaar maritiem dienstverlener Smit Internationale overnam. Aandeelhouders moeten daar iets van terugzien in de resultaten.
Maar gisteren kondigde topman Peter Berdowski van Boskalis tijdens een bijeenkomst met analisten over de strategie aan dat het bedrijfsresultaat pas in 2013 weer op het niveau terugkomt van het recordjaar 2010. De winst is dan dus nog niet overtroffen. Hij waarschuwde dat de resultaten de komende jaren niet geëvenaard zullen worden. Beleggers reageerden gisteren dan ook teleurgesteld: het aandeel Boskalis noteerde een verlies van 3,4% op de beurs.
Kostenreductie
Een logisch gevolg van de overname is dat bestuursvoorzitter Berdowski de komende jaren ook inzet op kostenreductie. Internationale afdelingen, zoals bemanning en kantoorpersoneel van beide bloedgroepen, worden bij elkaar gezet en moeten efficiënter werken. Dit moet tot een kostenbesparing leiden op bemanning en ander personeel. Dit leidt naar verwachting tot lagere kosten, van zo'n € 25 mln tot € 30 mln per jaar.
Maar er zijn gisteren ook nieuwe investeringen aangekondigd om het bedrijf in de vaart te houden. Er wordt de komende drie jaren elk jaar voor € 300 à 350 mln gekocht aan nieuwe hoppers en zuigers. Dit leidt niet tot extra kapitaalkosten, want ze worden gefinancierd uit de kas. Dat kan afgestreept worden.
Lichte daling omzet
Smit droeg volgens de jaarrekening over 2010 € 533 mln bij aan de omzet, die daarmee 20% omhoogging. Die omzet komt dus zo binnengevlogen en Boskalis kan die in één keer bijschrijven. Aan het nettoresultaat droeg Smit € 152 mln bij, maar liefst een kwart van het totaal - ook zo in het handje. Maar waarom gaat het resultaat de komende jaren dan niet meteen omhoog?
De sleutel is dat de omzet in 2010 van Boskalis, dus zonder het Smit-effect, al licht daalde van € 2,2 mrd naar € 2,1 mrd. De totale omzet uit baggeractiviteiten, een markt waar flink om orders gevochten wordt, ligt op 66% van het totaal, zo'n € 1,8 mrd. In de toekomst, op zijn snelst binnen vijf jaar, wil Berdowski dit naar minder dan 50% brengen. Maar dat is voorlopig nog toekomstmuziek. De topman wil omzet verschuiven naar projecten die meer marge hebben, maar ook meer risico. Het zal tijd en geld kosten om de gecombineerde ondernemingen deze slag te laten maken. Smit heeft in het recente verleden besloten hoge risico's te mijden.
Boskalis schrijft dat het te maken heeft met meer capaciteit bij concurrenten. Het ligt niet voor de hand dat deze concurrenten de komende jaren van de aardbodem zullen verdwijnen. Want die zullen hun slepers en zuigers niet zomaar naar de schroothoop brengen. Dus blijft er de komende jaren druk staan op prijzen en volumes, ondanks de goed gevulde orderportefeuille. Het omzetaandeel van Smit zakt nog weg in de blubber van Boskalis.
Bartjens@fd.nl
Copyright (c) 2011 Het Financieele Dagblad