uit Beursexpres:
Beleggingsopinie
Wessanen is nog volop in transformatie waarbij flink in de merken en in de organisatie moet worden geïnvesteerd, een proces dat niet onderschat mag worden en nog het nodige geduld zal vergen. Dat maakt ons op zich nog steeds terughoudend, ook met in gedachten dat het bedrijf bepaald nog niet heeft afgerekend met het verleden van teleurstellingen op de beurs. Toch zien wij redenen om ons advies op te trekken naar speculatief kopen. De eerste is dat de koers met de recente koersdaling tot onder boekwaarde (eigen vermogen van 2,16 euro per aandeel) is gedaald, al past daarbij meteen de aantekening dat bijvoorbeeld ook vorig jaar weer afboekingen moesten worden gedaan met als gevolg een daling van de boekwaarde van 2,37 euro eind 2010 naar de huidige 2,16 (voor alle duidelijkheid zowel de stand eind vorig jaar als eind eerste kwartaal). Waar de boekwaarde in dit geval meer een randvoorwaarde voor ons is, heeft de tweede reden te maken met de markt waar Wessanen zich op richt. Wij hebben vaker gezegd wel iets in de markt voor biologische voeding te zien, maar dat het nog zal moeten blijken of het bedrijf deze markt goed zal weten te bespelen. Wat het laatste betreft heeft ons gesprek met Merckens wat twijfels bij ons weggenomen, met andere woorden zien wij nu ook wel iets in de strategie zoals Wessanen die volgt. Waar dit ons met meer interesse naar het aandeel doet kijken (met een langere termijn blik), is de mogelijke verkoop van ABC op korte termijn echter een complicerende factor die ons als derde reden tot onze adviesverhoging doet besluiten. Met de recente koersdaling bedraagt de marktkapitalisatie van Wessanen nog maar 159 miljoen euro en de ondernemingswaarde (d.w.z. incluis nettoschuld) 216 miljoen euro, waardoor de mogelijke verkoopopbrengst van ABC nogal zwaar kan gaan wegen. Het onderdeel behaalde om een indruk te geven vorig jaar een geschoond bedrijfsresultaat (ebit) van 9,9 miljoen euro en voor dit jaar wordt een verdere omzet- en winstgroei verwacht voornamelijk gedreven door Daily’s, maar zoals gezegd is de seizoensmatig zo belangrijke periode nu pas ongeveer aangebroken. Hoe die zal verlopen zal nog moeten blijken, maar wij zouden met de recente koersdaling een weliswaar bescheiden speculatieve positie wel aandurven. Wij verhogen ons advies zoals al aangegeven naar speculatief kopen.
* Publicatiedatum website 9 mei op 2,10. Door J. Dekker. Auteur heeft op moment van schrijven geen positie in Wessanen.