Publicatiedatum: 19-7-2007
RSS FD.nl - De Krant
Getronics hult zich in stilzwijgen
Ondanks gebrekkige transparantie zien analisten 'open deur' voor koper
VAN ONZE REDACTEUREN
AMSTERDAM - Analisten reageerden gisteren zwaar teleurgesteld op de nieuwe tegenvaller bij Getronics. Naast zakenbank Kempen, die zijn advies verlaagde van 'kopen' naar 'houden', stelde ook Petercam zijn advies voor het IT-bedrijf neerwaarts bij, van 'add' naar 'reduce'. Aanleiding is de bekendmaking van Getronics dat zijn potentiële koper heeft afgehaakt.
Verschillende marktvorsers beklaagden zich over de gebrekkige transparantie van de automatiseerder. Het concern wil pas tijdens de publicatie van zijn halfjaarcijfers toelichting geven op de mislukte overnamegesprekken. Getronics publiceert op 29 augustus de resultaten over de eerste zes maanden van dit jaar.
'Wacht maar, wacht maar tot de cijfers in augustus wordt er gezegd', aldus Wing Yun Choi van zakenbank Theodoor Gilissen. 'Terwijl het voor beleggers dan eigenlijk al een stuk minder relevant is wat er is gebeurd.'
Choi vindt dat Getronics er goed aan heeft gedaan om de initiële gesprekken twee weken geleden te melden, ook al waren die nog in een vroeg stadium. 'Om de lijn van transparantie door te trekken moeten ze nu ook naar buiten treden met wat er misgegaan is. De AFM kijkt ongetwijfeld zeer scherp naar ze.'
Bedrijven zijn zelf verantwoordelijk voor de beslissing om al dan niet een persbericht uit te geven. Als er een reëel risico bestaat van het uitlekken van onderhandelingen of als de aandelenkoers op basis van sterke geruchten beweegt, kan een onderneming besluiten de financiële wereld in te lichten over de gesprekken. Als er nog geen gerechtvaardigde verwachting bestaat dat onderhandelingen tot een deal zullen leiden, mogen bedrijven de naam van een potentieel geïnteresseerde partij geheimhouden.
Choi laat zijn koersdoel ongewijzigd. 'De markt is eigenlijk op de zaken vooruitgelopen. Beleggers zijn achter het nieuws aangelopen en hadden al een bod ingecalculeerd terwijl er nog helemaal geen bod lag. Nu ligt de waarde weer ongeveer op het niveau van voor de besprekingen. Het is eigenlijk alsof er niets is gebeurd.'
'Getronics dwingt ons eigenlijk om in het duister te tasten', zegt een analist die niet met naam genoemd wil worden. 'Het is moeilijk om vol te houden dat ze in augustus hun verwachtingen gaan halen wanneer ze daar zo weinig argumenten voor aandragen.'
Beide marktvorsers houden rekening met twee mogelijke scenario's die zich kunnen hebben voorgedaan tijdens het mislukken van de overnamegesprekken. Het eerste scenario betreft een bieder (volgens ingewijden het Amerikaanse Systemsnet) die nog voor het boekenonderzoek hamert op een zeer lage prijs.
Choi: 'In dit geval heeft de potentiële koper goed kennisgenomen van alle mankementen die Getronics plagen, en gebruikt hij die kennis om de prijs aanzienlijk te drukken.' De verwachting is dat de directie daarop de besprekingen heeft afgebroken, in de hoop op een gunstiger waardering van een derde partij.
Het tweede scenario veronderstelt dat de geinteresseerde partij al in een vroeg stadium schrikt van wat hij aantreft bij Getronics. Nog voor een grondig boekenonderzoek goed en wel onderweg is, ontdekt de potentiële koper resultaten die zozeer verontrustend zijn, dat hij de besprekingen abrupt beëindigt.
Ongeacht de daadwerkelijke toedracht van de gestrande gesprekken staat de deur van Getronics nu wagenwijd open. Dat was eigenlijk al duidelijk op het moment dat de automatiseerder meldde in gesprek te zijn met een koper.
Een opknipscenario blijft een mogelijkheid, volgens Choi, met name voor telecombedrijven. In tegenstelling tot de buitenlandse vestigingen presteert de Nederlandse vestiging goed, zo vindt hij. 'Eén ding is in ieder geval zeker: ze zullen een volgende partij niet zonder meer kunnen weren van de onderhandelingstafel.'
Copyright (c) 2007 Het Financieele Dagblad