Uit maandbericht Add Value Fund vandaag
Basic-Fit: Capital Markets Day in het teken van minimaal 3.000 clubs in 2030
De grootste sportschoolketen van Europa Basic-Fit rapporteerde eind oktober cijfers over het derde kwartaal en hield tevens haar Capital Markets Day begin november. De cijfers over het derde kwartaal toonde de veerkracht van het bedrijfsmodel aan. Nadat het ledenaantal in het tweede kwartaal nog amper groeide kwamen er in het derde kwartaal, dankzij een sterke september maand,
100.000 leden bij. Een toename van circa 3% naar ruim 3,7 miljoen leden. Daarnaast bevestigde de onderneming nog altijd op koers te liggen om de aan het begin van het jaar afgegeven doelstellingen te halen. Basic-Fit verwacht nog altijd dit jaar tenminste € 1 miljard omzet te halen, 200 sportscholen te openen en zijn ledenaantal te groeien naar 3,8 miljoen. Afgezet tegen de groei van het aantal clubs van circa 17%, lijkt de ledengroei met 13% in eerste instantie wat aan de lage kant. Verschillende oorzaken liggen hieraan ten grondslag.
Allereerst heeft ook Basic-Fit last van de macro-economische omstandigheden. De hoge inflatie heeft de
consumentengroep met een laag besteedbaar inkomen disproportioneel hard geraakt. Deze groep maakt een relatief groter deel uit van het ledenbestand van Basic-Fit. Daarnaast was Basic-Fit door de inflatie genoodzaakt om de abonnementsstructuur begin dit jaar aan te passen. Het goedkope ‘basic’ abonnement van € 19,99 per vier weken werd vervangen door het comfort abonnement van € 24,99 per vier weken. Het verschil met een premium abonnement van € 29,99 per vier weken, waarbij leden altijd iemand gratis mee mogen nemen, werd hierdoor kleiner. Het premium abonnement won daardoor fors aan populariteit, wat zorgde voor geleidelijk oplopende inkomsten per lid.
De keerzijde hiervan was echter dat hierdoor meer leden dit abonnement begonnen te delen met een vriend of familielid, waardoor zij niet meer een eigen abonnement hoefden af te sluiten. Dit kannibalisatie effect had een lagere ledeninstroom tot gevolg. Overigens is de totale impact van de nieuwe abonnementsstructuur op de omzet positief dankzij de hogere inkomsten per lid. Aangezien de nieuwe structuur alleen geldt voor nieuwe leden, lopen deze inkomsten per lid de komende jaren verder op naarmate er steeds meer leden onder de nieuwe prijzen vallen.
Basic-Fit blijkt dus aardig in staat te zijn om de negatieve impact van inflatie en de slechte macro-economische omstandigheden op te vangen. De Capital Markets Day (CMD) van Basic-Fit gaf voldoende vertrouwen dat het bedrijfsmodel nog altijd intact is en Basic-Fit in staat moet zijn om net als na corona, sterker terug te komen.
De club economics, oftewel het verdienmodel van een Basic-Fit sportschool, is nog altijd onveranderd sterk. De hogere inkomsten per lid dankzij de hogere abonnementsprijzen compenseert naar verwachting meer dan de negatieve impact van inflatie en het lager aantal leden per club. Hoewel de EBITDA-marge voor een gemiddelde (volwassen) sportschool licht lager komt te liggen in vergelijking met doelstelling van de vorige CMD (46% vs. 50%), komt de EBITDA per club met € 460.000 hoger te liggen dan de € 420.000 waarvan Basic-Fit toentertijd vanuit ging.
In vergelijking met de CMD van 2021 lijkt Basic-Fit wel iets minder agressief te zijn met het openen van nieuwe sportscholen. De onderneming laat het aantal nieuwe openingen onder andere afhangen van de macro-economische omgeving. Als het economisch tegenzit kan het zomaar zijn dat er minder dan 200 clubs in een jaar worden geopend. De middellange termijn doelstellingen van 2.000 clubs in 2025 wordt dan ook losgelaten, terwijl Basic-Fit voor de lange termijn nog altijd het doel heeft om een clubnetwerk van 3.000 tot 3.500 clubs te hebben.
Uit de CMD kwam duidelijk naar voren dat Basic-Fit geen externe financiering nodig heeft om de groei de komende jaren te kunnen financieren. De komende drie jaar hoeft de onderneming geen significante leningen terug te betalen en kan het nog € 105 miljoen trekken van de lopende kredietfaciliteit. Ook heeft het de mogelijkheid om een extra € 150 miljoen aan te wenden via de accordeon faciliteit. Daarnaast genereert het bestaande clubnetwerk steeds meer vrijekasstroom. Tijdens de CMD gaf Basic-Fit haar verwachtingen van de vrijekasstroom, exclusief de investeringen in nieuwe clubs.
Tot slot was het verassend dat Basic-Fit voor het eerst sprak over de mogelijkheid om een franchisemodel op te zetten voor landen waarin het nog niet actief is. Het voordeel van het franchisemodel is dat het minder kapitaalintensief is, aangezien de investeringen door de franchisenemer gedaan worden. Basic-Fit kan met haar naamsbekendheid, technologie, software, inkoopkracht en kennis van de markt zeer aantrekkelijk zijn voor franchisenemers. Amerikaanse peer Planet Fitness, met circa 2.500 sportscholen waarvan circa 2.250 franchise, laat zien dat dit bedrijfsmodel succesvol kan zijn voor een value for money fitnessketen. Het behaalt zelfs hogere winstmarges dan Basic-Fit. Dit kan dan ook een extra boost geven aan de omzet- en winstgroei van Basic-Fit.
Ondanks de economische tegenwind waar ook Basic-Fit last van heeft, zien we de middellange termijn met vertrouwen tegemoet. De energiekosten zullen volgend jaar minder drukken op het resultaat, per club zullen die dalen van € 55.000 naar € 35.000, een besparing van circa € 30 miljoen op groepsniveau. De inkomsten per lid zullen echter gestaag verder toenemen. Na een EBITDA groei van circa 28% dit jaar, verwachten wij ook voor volgend jaar een groei van circa 20%. De CMD liet daarnaast zien dat Basic-Fit in staat moet zijn om ook in de jaren daarna een ruime dubbelcijferige omzet- en winstgroei te laten zien.