*Justin* schreef op 5 januari 2015 12:16:
[...]
Het is op zich interessant om te zien dat TomTom nu een stevig cash surplus opbouwt, 140 miljoen nu (minstens). Bij geen dividend uitkeren komt dat dit jaar zeker boven de 200 miljoen uit.
Voor TomTom is dat meer dan ruim voldoende om lopende innovaties uit te bekostigen. Zelfs als er in een bepaald kwartaal meerdere productintroducties zijn, waarbij veel nieuwe producten geleverd worden en de kosten even voor de baten uitgaan, is er ruim voldoende cash om dat soepel te laten verlopen. Zeker omdat licenties in licensing, automotive en telematics voor continue kasstromen zorgen, dus anders dan bij consumentenproducten waarbij het meer schoksgewijs gaat.
Vanuit die wetenschap is het interessant dat tomtom een lopend krediet tot en met 2019 van 250 miljoen euro heeft afgesloten bij een consortium van banken. Ik zie nu niet waarvoor deze nodig is, anders dan voor je weet maar nooit / achter de hand.
Indien ze verwachten scherper te varen en krediet nodig te hebben kan ik alleen maar denken aan een grotere overname en niet alleen die kleintjes. Want afgelopen jaar waren er drie kleine overnames (vorig jaar 3) en desondanks was er onder aan de streep een positieve cashflow. Bovendien gaat de omzet uit PSA weliswaar gedeferred worden, maar cash-wise komt het direct binnen.
Een grotere overname kan weleens de hele waardering van tomtom op zijn kop zetten. Minder cash op de balans maar wel omzetgroei en hogere winst per aandeel bijvoorbeeld.
Dat lijkt me een veel sterkere vorm van aandeelhouderswaarde creeeren. En ik denk dat TomTom dit zeker in het Telematics segment aandurft, na een stuk of 5 kleinere overnames. TomTom kennende doen ze wel vaker een aantal keer een toe in the water (denk aan Nike+ fitness) voordat ze hetzelfde doen maar dan groter.
Een andere optie is dat fitness echt serieuzer wordt opgepakt. En dan niet een paar horloges maar een complete range producten die net als bij Garmin onder aan de streep belangrijker zijn dan alle PND's bij elkaar.
Een van deze twee scenario's lijken mij veel interessanter dan dividend. Want het trekt groeibeleggers aan en in de tech hoek heb je denk ik meer groei-beleggers dan waarde-beleggers.