pe26 schreef op 19 februari 2018 23:22:
AnalystischDenker. Je post is uiteengezet en bevat zeker enige verdieping.
Wil graag in het kort mijn gedachte delen over jou opsomming bij het zelfstandig scenario.
Mijn reactie in het
cursief.
Zelfstandig scenario:Als er geen overnamefantasie in Galapagos zat dan was de beurskoers mijns inziens veel lager, omdat:
± Het nog twee jaar duurt voordat het eerste medicijn daadwerkelijk op de markt komt;
Dit is juist. Filgotinib kan als medicijn in dat jaar op de markt komen. Belangrijke aanvulling daarbij is dat het gaat om meerdere indicaties voor dit medicijn.
Reumatoïde Artritis is de 1e pijler. Zeer competitieve markt met verschillende werkingsmechanismen. Filgotinib kan zich gaan onderscheiden door haar gunstige veiligheidsprofiel.
2e pijler is ziekte van Crohn (darmziekte). Filgotinib kan 1e orale medicijn (tablet) worden wat op de markt komt. 70% van patiënten is niet gebaat bij huidige middelen. Een enorme groeimarkt waar Filgotinib als medicijn een time to market voordeel kan realiseren van 1,5 jaar op de concurrentie.
3e pijler is Colitis Ulcerosa (tevens darmziekte). 40% van patiënten is niet gebaat bij huidige middelen. Een sterke groeimarkt waar Filgotinib ook onderscheidend kan worden door snelle werking, veiligheidsprofiel en gebruiksgemak.
En zo zullen er nog vele Filgotinib indicaties volgen.
In zijn algemeenheid:
De waardering van biotech bedrijf is gebaseerd op een scala aan programma´s. Indien een molecuul zich bewijst in een proof of concept (fase 2) studie wordt dat programma veel meer waard. Galapagos heeft in 2018 negentien Fase 2 programma´s waarvan meerdere scores gaan geven. Dit zal in de jaren 2019/2020 ook het geval zijn.
± En omdat het aandeel van Galapos in de verkoopopbrengst van de medicijnen relatief bescheiden is met royaltypercentages van 20%-30% (Gilead) en 15%-20% (AbbVie).
Dit is een foute bewering. Ga de grote biotech deals er maar op na, en belangrijk wat zijn de marges. Verkoop van een medicijn gaat gepaard met (directe) kosten. Productie, Marketing, Distributie etc. Brutomarge is zeg gemiddeld 80%. Daar moet de overhead nog vanaf. Denk aan R&D kosten van organisatie. Netto-marge Big Pharma is 40%.
Galapagos ontvangt royalies door uit-licensering Filgotinib-programma. 20-30% royalty over elke valuta gerealiseerde omzet, afgezien van Big 5 EU+BENELUX met 50/50 winstdeling.
Gilead zelf zal hierdoor zelf genoegen moeten nemen met bijv. max. 45% bruoto-marge, terwijl de overhead kosten doorlopen.
20%-30% royalties is juist enorm veel.
Het is de toekomstige nettowinst van Galapagos met daarbij geen inspanningsverplichting.
Stel: voor iedere verkochte Ferrari is jouw aandeel 25% van de omzet (excl. btw uiteraard). Dat is Filgotinib voor Galapagos. Chronische ontstekingsziektes is jarenlang gebruik van een dagelijks tablet.± En meer in het algemeen zal de prijsdruk op medicijnen internationaal toenemen. Zie FD vanochtend maar ook de mening van Trump over de farmaceutische industrie.
Terecht punt, maar dat moet je breder trekken. Het is enorm belangrijk om een brede pipeline te hebben.
Galapagos heeft als speerpunt ontstekingsziektes en longfibroses/taaislijmziekte, maar werkt ook aan reseacrh programma´s in stofwisselingsziekten, Hepatitis, Alzheimer enz.
Galapagos heeft meerdere ijzers in het vuur, die belangrijk, in de komende jaren met de gestarte patiëntenstudies tot belangrijke uitkomsten gaan leiden. Te starten in het jaar 2018.
Een ziekte-domein als IPF is bijvoorbeeld een enorme groeimarkt. Daar zijn geen medicijnen voor die verdere ontwikkeling van littekennweefsel in de longen doet stoppen.
Galapagos heeft mogelijk een fantastisch molecuul in handen met GLPG1690 en additionele moleculen (1205/3499) om combi-therapie te ontwikkelen met GLPG1690.
Betere moleculen ontwikkelen leid tot concurrentie en dat is goed voor de sector. Daarnaast zijn er ziekte-indicaties waarbij patiënt geen/of beperkt baat heeft bij huidige middelen. Tientallen miljoenen patiënten betreft dit.
Juist daar ligt de meerwaarde van Galapagos: betere medicijnen ontwikkelen. Zij is daarin niet alleen, maar haar technologie boekt sprekende resultaten en bewijst zich keer op keer.
Vind het een gedurfde zet om te anticiperen op een daling van koers Galapagos. Tuurlijk zien we een golvende beweging en daar kan je op anticiperen.
Falen CF-programma is een risico die ook grote impact kan hebben, maar ook daar heeft Galapagos meerdere programma´s lopen. Ik geloof juist in een sterke uptrend koers Galapagos die richting zomer versnelt ## Filgotinib wordt de pijler in 2018.
We gaan het zien wat de koers gaat doen.