db8r schreef op 29 maart 2017 18:41:
FD Volledige artikel:
‘Tijd voor Akzo om het huis in de verf te zetten voor de verkoop’
Verf- en chemieconcern AkzoNobel ligt al zwaar onder vuur van belager PPG en een belangrijk deel van zijn aandeelhouders, maar nu roepen ook analisten van een Amerikaanse zakenbank topman Büchner openlijk op het bedrijf te verkopen aan PPG. Het Amerikaanse bedrijf deed al twee biedingen op AkzoNobel, maar ving twee keer bot, omdat AkzoNobel zelfstandig wil blijven.
Zakenbank Bernstein schrijft in een woensdag gepubliceerde open brief aan AkzoNobel-bestuursvoorzitter Ton Büchner onder de veelzeggende titel Time to paint the house for sale dat een zelfstandige koers nooit zoveel waarde kan creëren als een verkoop aan PPG.
Geen zelfstandige koers
De zakenbank gaat daarmee verder dan een groot aantal morrende aandeelhouders van AkzoNobel die willen dat het bedrijf in gesprek gaat met PPG, maar Akzo nog wel de kans willen geven om zelf met een beter plan te komen.
Dossier
AkzoNobel en PPG
Analist Jeremy Redenius ziet echter weinig heil meer in zo’n zelfstandige koers. Volgens hem is het een reëel risico dat AkzoNobel doelen gaat stellen om een zelfstandige koers te rechtvaardigen, die de markt niet zal geloven. ‘Ik heb moeite om levensvatbare opties te zien voor u om de prestaties veel verder te verbeteren boven wat de markt al verwacht’, aldus Redenius in de brief aan Büchner.
‘Uitstekende nalatenschap’
Hij is er vast van overtuigd dat het onderhandelen van een financieel aantrekkelijke verkoop aan PPG in combinatie met de juiste garanties voor de stakeholders van AkzoNobel, ervoor zal zorgen dat Büchner ‘een uitstekende nalatenschap achterlaat’.
De bezwaren die AkzoNobel aanvoert tegen een overname door PPG vindt Redenius niet overtuigend. Zo zal een overname door PPG inderdaad leiden tot gedwongen verkoop van onderdelen om aan mededingingsbezwaren tegemoet te komen, zoals AkzoNobel aanvoert , maar die verkopen zullen met ongeveer $ 2,3 mrd beperkt zijn, meent Redenius. Het gaat volgens hem om 9% van de totale omzet van de combinatie PPG/AkzoNobel.
Waarde vernietigen
Verder verwacht de zakenbank dat de zorgen van AkzoNobel over ontslagen, andere stakeholders en cultuurverschillen, in de onderhandelingen met PPG kunnen worden meegenomen. ‘PPG lijkt in zijn persbericht van afgelopen woensdag een welwillende poging te doen om aan die bezwaren tegemoet te komen’, constateert Redenius.
De analist denkt verder dat de afsplitsing van de chemietak weliswaar een positief effect zal hebben op de aandelenkoers van Akzo, ‘maar eigenlijk ben ik bang dat afsplitsing waarde kan vernietigen als je te snel verkoopt of het bedrijf ontvlecht’. PPG daarentegen heeft volgens hem de luxe van tijd en kan jaren wachten om de beste koper te vinden en zo mogelijk nog meer waarde creëren.
Vleiende oproep
Redenius besluit zijn open brief met een vleiende oproep aan Büchner: ‘Nogmaals, ik spoor u aan om de onderhandelingen met PPG aan te gaan. De beleggersgemeenschap zal een verkoop aan PPG (tegen een prijs van meer dan €90 per aandeel met passende garanties voor stakeholders) als een groot succes zien van uw bestuursperiode bij AkzoNobel.’