FD:
Zomerdrukte kan grotere problemen bij Air France-KLM niet verhullen
Air France-KLM profiteert amper van meevallers (PDF)
Managers die moeten vluchten voor boze personeelsleden: dat is het beeld van luchtvaartmaatschappij Air France-KLM dat sinds een paar weken domineert bij het grote publiek. Maar in hetzelfde kwartaal waarin de personeelsdirecteur van Air France de kleren van het lijf werden gerukt, boekte het bedrijf financieel goede resultaten, zo is de verwachting van analisten.
demonstratie van personeel van Air France met vakbondsvlaggen in Parijs op 22 oktober 2015. (Reuters)
Europese luchtvaartmaatschappijen hebben een goede zomer achter de rug en Air France-KLM is geen uitzondering. Het bedrijf zag de gemiddelde bezettingsgraad stijgen naar 88,6%, terwijl in de eerste helft van het jaar nog 83,8% van de stoelen aan boord bezet was. Het aantal vervoerde passagiers steeg in het derde kwartaal met 8,3%, terwijl de capaciteit met 7,3% toenam.
Zwarte cijfers
De verwachting is dan ook dat het bedrijf donderdag zwarte cijfers zal presenteren. ‘Een kleine winst is zeer waarschijnlijk’, zegt analist Jos Versteeg van private bank Theodoor Gilissen. Analisten gepolst door persbureau Bloomberg schatten dat de nettowinst in het derde kwartaal zal uitkomen op ruim €515 mln, met een geschat bedrijfsresultaat (ebitda) van €1,116 mrd. Dankzij de goede zomer komt zelfs een bescheiden jaarwinst in zicht: analisten van zakenbank Nomura komen uit op een nettowinst voor 2015 van €82 mln.
Mooie cijfers, maar teleurstellend gezien de zeer gunstige marktomstandigheden, zo stelt Versteeg. 'Het lijkt een mooi resultaat, maar eigenlijk moet je in zo'n jaar veel meer winst kunnen maken.'
Groeifactoren
De meevallers zijn aanzienlijk. De Europese consument is weer meer gaan vliegen, waardoor de Europese markt in het derde kwartaal met 4% groeide ten opzichte van het jaar ervoor. Een andere factor is de brandstofprijs: die ligt naar schattingen van Nomura 3,3% lager dan vorig jaar.
Air France-KLM weet hier echter veel minder van te profiteren dan zijn Europese concurrenten. Voor prijsvechter Ryanair voorspellen analisten voor het derde kwartaal een nettowinst van een krappe €835 mln. Voor Lufthansa, net als Air France-KLM een ‘legacy carrier’ (tegenpool van de prijsvechter) die in de kosten probeert te snijden, komt het analistengilde uit op €856 mln. Bij luchtvaartgroep IAG, eigenaar van onder andere British Airways en de Spaanse prijsvechter Vueling, komt de winst naar verwachting zelfs uit op €936 mln.
Rampzalige belegging
Hoge kosten spelen Air France-KLM parten. Om die naar beneden te krijgen kondigde de directie eerder deze maand een plan aan om 2900 banen te schrappen. Hier lijkt echter weinig van te komen, na de boze reacties van personeelsleden en forse druk van de Franse overheid, dat met een belang van 17,6% de grootste aandeelhouder is.
Afgelopen week zei bestuursvoorzitter Alexandre de Juniac dat er in 2016 slechts 1000 banen zullen sneuvelen, tot teleurstelling van analisten, onder wie Versteeg van Theodoor Gilissen. 'Het personeel is de baas bij Air France’, zegt hij. ‘De directie wordt niet door de politiek gesteund. Het is zo bijna onmogelijk om de kosten op de lange termijn naar beneden te krijgen.'
Versteeg is dan ook verbolgen over de aankondiging door minister Jeroen Dijsselbloem van Financiën eerder deze maand dat het Nederlandse kabinet bereid is kortstondig aandelen te kopen in Air France-KLM. 'Het zou een rampzalige belegging zijn.'
Collega-analisten delen de scepcis van Versteeg. Van de 30 analisten die Bloomberg raadpleegde geven er 12 een verkoopadvies, 14 analisten houden het bij een neutraal advies voor Air France-KLM. Slechts vier analisten vinden het een goed idee om aandelen te kopen in de Frans-Nederlandse luchtvaartmaatschappij.