In de vorige weekdraad vroeg poster Strijkijzer gisteren dit:
"Janivo/Dasym zitten er nu dus zo'n 5 jaar in (2009 ingestapt bij emissie). Tijd voor een exit met een ROI van minimaal 20%!
Weet niet wat de aankoopkoers voor hen is geweest (schat zo'n 6 EUR), dus na 5 jaar kan je dat grofweg verdubbelen voor de minimale exitprijs.
Grote vraag blijft hoe ze deze waarde op korte termijn kunnen behalen. Aparte IPO voor TTT lijkt logische stap naar meer waarde voor aandeelhouders."
Strijkijzer sluit dus een dirty exit voor TT als geheel uit. Daar kan ik inkomen. Bij zijn andere overwegingen zet ik vraagtekens. Een ROI van 20%? Een IPO van TTT een logische stap? Hoezo?
Bij de eerst onderhandse en vervolgens publieke claim-emissie in 2009 gaven Janivo/Cyrte (J. de Mol cs) in totaal €100 mln uit voor 18,6 mln aandelen, dus €5,38 pa. (Details op aanvraag.)
Enkele jaren geleden werd dat pakket overgenomen door Dasym, die het vervolgens bij koersen rond de 4€ 'stiekem' uitbreidde tot iets boven de meldingsgrens van 10%, dus tot laten we zeggen 22,6 mln aandelen, wat ruwweg (22,6-18,6) x 4 = €16 mln extra investering kostte.
Dasym heeft nu dus (ruim) 22,6 mln aandelen, tegen een gemiddelde aankoopprijs van (100+16)/22,6 = €5,13.
Bij een ROI van 20% zou dat nu (na 5 jaar) dus 2,49x5,13 = €12,8 moeten opbrengen. Tot zover heeft Strijkijzer redelijk gelijk met zijn verdubbeling.
Maar ik vind een ROI van 20% overdreven, laten we het eens op 14% houden. Dan zou Dasym nu dus minimaal €9,88 willen vangen. Al geloof ik niet dat ze zo korte-termijn denkend zijn.
Laat staan de founders. Die hebben ooit koersen van vele tientallen euro's gezien, zijn al binnen, dus gaan nu vooral voor de eer en de bevestiging. Daar past geen goedkope exit bij.
Aparte IPO voor TTT? Hoeveel wil je vangen voor een onderdeel dat qua technologie en patenten zwaar afhankelijk van moeder TT zal blijven? Vier keer de TTT-omzet lijkt me aardig genoeg, dat is nu zo'n 400 mln. Nog geen 2 euro per TT-aandeel. Ik denk niet dat Dasym dan erg gelukkig afscheid zal nemen.