Ik ben het niet geheel met je eens.
Winst 2004: 5,5 miljoen
aantal uitstaande aandelen: 16,335 miljoen
wpa over 2004: 0,3367 euro
koers per 5/3/2005: 3,67 euro
huidige koers gedeeld door wpa 2004 = kw van 10,9.
Dit is op zich een lage waardering... wil het niet dat de winst over het eerste kwartaal van 2005 1,9 miljoen was tov 2,3 miljoen over de eerste helft van 2004 = 17,5% lager. Als je dit doortrekt naar het gehele jaarresultaat dan kom je op een nettowinst uit van (5,5 * 82,5%) = 4,55 miljoen euro = 0,279 per aandeel = een kw van 13,2. En dit voor een aandeel waarvan de nettowinst in 2003 (zei het inclusief eenmalige baten) 47% hoger ligt dan de hierboven berekende winst van 4,55 miljoen......
Nu gaat het wel met de dollar weer wat beter voor Acomo, maar ik weet niet wat de grondstofprijzen voor invloed hebben.
Op de website van Acomo staat ook de nodige informatie over de laatste jaren. De koers per heden is op 12 eurocent na wel de hoogste koers vanaf 1 januari 2000, terwijl de winst in deze jaren (2005 tov 2000) niet echt gestegen is. De nettowinst lag in 2003 en 2001 nog rond de 0,40 per aandeel.
Persoonlijk zou ik wat minder (of geen dividend uitkeren) en dit geld besteden aan het kopen van goedrenderende bedrijven (zoals RCMA waarin ze al 42,52% van de aandelen in bezitten). Ze hebben over de periode van 2000 t/m 2004 1,1 euro aan dividend uitgekeerd. Over deze gehele periode hebben ze 16,335 miljoen aandelen gehad. Dit betekend dat ze in deze 5 jaar voor (16,335 x 1,1) = 18 miljoen aan dividend hebben betaald. RCMA heeft over 2004 (1.086.193 / 0,4252) = 2.554.546 miljoen euro winst gemaakt. Stel dat ze 13 x de jaarwinst voor RCMA moeten betalen. Dan zou RCMA 33,2 miljoen waard zijn. Hiervoor zouden ze dan (33,2 x (100%-42,52%)) = 19 miljoen euro moeten betalen................
Als de winst van RCMA in 2005 gelijk zal zijn aan de winst van 2004, dat zou dat een extra winst per aandeel van 0,09 euro betekenen voor Acomo. Dit lijkt omzich niet zoveel, maar op een wpa van 0,27 euro voor 2005 van Acomo is dit al snel 33% extra winst.
Kom net iets leuks tegen. RCMA is een buitenlandse deelneming en noteert derhalve in buitenlandse valuta. Echter door een stijging/daling van de euro verandert de waarde van deze deelneming. Als een deelneming over een jaar 0 euro winst/verlies maakt, kan de waarde van deze deelneming echter nog wel (ster) veranderen. Door de stijgende euro is de is de waarde in euro's in 2003 + 2004 2,3 miljoen lager geworden. Als bijvoorbeeld de waarde van je voorraad afneemt, zijn dit kosten en neemt derhalve je resultaat af. Acomo heeft er echter voor gekozen om de koersverliezen op de groepsmaatschappijen via het Eigen Vermogen te laten lopen. Deze 'kosten' zitten dus niet in de Verlies&Winstrekening. Als dit wel als kosten was geboekt, dan was de winst over 2003 en 2004 geen 12,2 miljoen geweest, maar 9,9 miljoen. Dit is toch zo'n 19% lager.
Ook valt uit het jaarverslag op te maken dat ze een deelneming in Libië hebben (Salala Rubber) Bij gebrek aan volledige en betrouwbare financiële informatie waarderen ze deze plantage op 1 euro. Via google heb ik een site gevonden welke aangeeft dat de stille reserve hierin wel 1 miljoen euro kan zijn. Als je verder een beetje googlet, vindt een artikel over Acomo van 5/3/2006 (vandaag dus) waarin staat dat de verwachte winst over 2005 ca 6 miljoen zal bedragen = 0,367 euro per aandeel. Als dit een beetje de nettowinst zal worden, dan noteert Acomo nu dus op 10 x de verwachte jaarwinst van 2005.
Ik hoop dat je hier wat aan hebt telio2!
mvg
Arjan