Dinsdag moet de nieuwe Shell-ceo Wael Sawan zich tijdens de aandeelhoudersvergadering in Londen verantwoorden voor die lage waardering.
Shell had maandag een marktwaarde van $206 miljard bij een jaaromzet in 2022 van $381,3 miljard. Geen AEX-fonds kan eraan tippen. Naaste concurrent Chevron heeft $292,2 miljard aan beurswaarde na $292,3 miljard omzet vorig jaar. En ExxonMobil bezit liefst $429,2 miljard aan market cap na $398,7 miljard jaaromzet.
Maar cijferaars zien dat de waardering van het aandeel achterblijft. Het gaat specifiek om de verhouding tussen de koers en de winst. Die verhouding is bij Shell 6, bij Chevron 11, bij Exxon is dat 10. Sawan erkende in februari ’een significante onderwaardering in het Shell-aandeel te zien’. In 2019 ging Shell nog nek-aan-nek met Exxon. Hoewel een zwaargewicht, is Shell in deze al enige tijd verzwakte staat – hoe onwaarschijnlijk ook – gewoon een prooi, aldus rekenaars en insiders.
De fanatieke Sawan erkende het probleem. Hij zei in februari bezig te zijn om ’het gat te dichten’ met zijn concurrenten. De eerste kwartaalcijfers gaven hem ’bemoedigende signalen’ goed op weg te zijn. Beleggers kijken al vooruit naar die resultaten: het aandeel Shell noteert dit jaar 4,5% koerswinst, zonder herbelegging, Chevron verliest 13% en ExxonMobil zakt 3%.
Sawan en cfo Sinead Gorman schrappen in kosten. De ceo eist van zijn 90.000 werknemers in zeventig landen meer ’prestaties met discipline’, zo is te lezen in bedrijfsnotities. Daarop gingen onderdelen dicht, bestuurszetels werden geschrapt. De kapitaaluitgaven van $24,8 miljard vorig jaar bleven binnen de vooraf aangegeven bandbreedte van $23 tot $27 miljard. Sawan verhoogde het dividend met 15%. Hij koopt daarnaast dit jaar voor $12 miljard eigen Shell-stukken in. Daarmee vergroot Sawan automatisch de waarde voor bestaande aandeelhouders.
Sawan is volgens analisten verwikkeld in een evenwichtsnummer met miljarden. Enerzijds moet Shell, aangejaagd door rechterlijke uitspraken, zijn bedrijf sneller vergroenen. In Nederland is Shell ondanks zijn oliereputatie in euro’s de grootste investeerder in duurzame projecten zoals waterstof.
Aandeelhouders bij ExxonMobil en Chevron kregen meer waar voor hun geld. Bestuurders beloofden daar, vanwege de energiecrisis, juist tijdelijk meer dure olie en gas op te pompen. Die vertraging naar vergroening spekte aandeelhouders. Ook Sawan ziet de noodzaak om de energiemarkt van olie en gas te voorzien, terwijl Shell onder zware publieke druk verduurzaamt. „Maar niet alle groene projecten renderen al. Sawan stelt hoge eisen aan rendement. Dan is het logisch dat zulke groene projecten kunnen afvallen”, zegt analist Jean-Paul van Oudheusden van broker eToro. „Want die waardering is belangrijk voor hem.”
Door THEO BESTEMAN, De Telegraaf