Conclusie ING Buy recommendation van 3 aug. 2018:
Conclusie:
De waardering blijft aantrekkelijk bij een EV / EBITDA van 7,4x in 2018F en 5,4x in 2019F, wat rond de historisch gemiddelde 12m forward EV / EBITDA van 6,3x (+ 1 / -1 SD: 7,8x / 4,9x) ligt, inclusief een minder stabiele en gezonde situatie voor Ordina dan momenteel, terwijl we daarnaast nog steeds het gevoel hebben dat onze schattingen een positief effect hebben. Onze TP is vastgesteld op een doelwit-meervoud van 7,8x EV / EBITDA, wat nog steeds een korting van 20-35% is op relevante peers. Op dit moment handelt Ordina met een scherpe 18% en 34% korting op zijn relevante peers. Hoewel de balans zeer gezond en contant rijk is, zijn wij van mening dat aandeelhoudersvriendelijke maatregelen nog niet beschikbaar zijn voor FY19 omdat het management voorlopig een buffer wil behouden.
Bijgevoegd commentaar van een expert:
NIBC besloot na de halfjaarcijfers van Ordina de raming voor de EBITDA-marge te verhogen naar 6,8 procent in 2020. Het IT-bedrijf zit volgens de analist van NIBC nog altijd op schema met zijn herstel, met nu al vier kwartalen op rij van omzetgroei. De marktomstandigheden in Nederland en België zijn volgens hen dan ook goed.
Zij geeft een koopadvies met een koersdoel van 2,30 euro. Ook ING geeft een koopadvies met als koersdoel 2,20 euro.
Ondanks dit mooie nieuws is de koers vanaf de eerste helft van 2018 tot moment van schrijven, november 2018, gedaald van ruim 2 euro naar ca. 1,50 euro. Ordina is nu erg goedkoop geprijsd in vergelijking met andere IT-bedrijven. Dit maakt dat zij zeer aantrekkelijk is voor overname. Laag geprijsd, gezond en een goede vooruitzichten in de toekomst. Bij een overname wordt gemakkelijk 1 x de jaaromzet (360 mi) betaald, een koers van ca. Euro 3,80. Bij de huidige koers kan een target van Euro 3 zeker tot de mogelijkheden behoren.