Goudlokje schreef op 28 juli 2023 12:30:
Het verbaast me dat ik nog niets heb gelezen over de financiële verwachtingen van de uitbreidingen in Brazilië. De bijstelling van de Ebitda komt als een klap aan. De koersreactie zie ik niet als overdreven, want AMG is nu eenmaal een fonds met veel volatiliteit en hoge interesse vanuit particuliere beleggers, daar horen angstreacties bij. Maar is dit wel angst? Of missen we een uitleg van de heer Schimmelbusch, want in mijn ogen gaat het mis met de verwachtingen en gestelde vragen...
De Ebitda verwachting is teruggeschroefd van 400M+ (wat in mijn ogen 450M+ had kunnen worden), naar maximaal 380M. Dit is een gigantische winstwaarschuwing, want ondanks de 'lage' prijzen is er in Q2 geen vuiltje aan de lucht. Verschillende keren heb ik al gelezen dat het volume van de spodumeenproductie in Brazilië in Q4 de Q3 achterstand zou inhalen; waarom wordt er dan maar 125M-155M totale Ebitda verwacht in Q3 en Q4? Op basis van de huidige prijzen, waar AMG mee rekent, zou je toch verwachten dat alleen het volume clean energy/spodumeen al goed moet zijn voor 192M Ebitda (2x Ebitda clean energy Q2)?
Ik heb geen bericht gelezen over een verlengde duur van de stillegging in Brazilië, dus ik kan deze korte rekensom maar op een manier interpreteren:
een aanzienlijke stijging van de kosten.
Natuurlijk komen er extra kosten kijken bij de uitbreidingsinvesteringen, maar ik heb geleerd dat deze altijd periodiek worden toebedeeld aan de resultaten. En een uitbreiding doe je toch alleen als eraan verdiend kan worden, zowel in prijs als in productie?
De lagere Ebitda lijkt toch te wijzen op extreem toenemende kosten, waar AMG de lagere verwachtingen juist verkapt met lage marktprijzen.
Ik loop hier liever niet te ver op vooruit, maar het laat mij twijfelen over de zorgvuldigheid van de uitbreidingsinvestering in Brazilië. Als de gemiddelde productiekosten stijgen, is AMG beter af zonder uitbreiding bij onzekere lithiumprijzen. Is er door het management gespeculeerd op structureel hogere lithiumprijzen, waardoor ze een uitbreiding in kosten voor lief namen? Of worden de contractuele vergoedingen structureel verlaagd om deze uitbreiding mogelijk te maken?
Graag reacties van de roze brillen brigade, want mijn inzicht in de situatie en cijfers is ook maar beperkt.
Mijn positie is ondanks deze gedachtes long (50% portefeuille). Hoewel ik de toekomst van AMG en de lithiummarkt niet volledig rooskleurig inzie, lijken de cijfers eindelijk structureel positief te worden, waarbij op termijn een koers van 100+ past.