FD artikel
Winstalarm noopt DSM-Firmenich tot ingreep bij vitamine-activiteiten
DSM-Firmenich kampt met tegenvallende resultaten, als gevolg van de verslechterde markt voor vitamines. Precies vijftig dagen na de totstandkoming van de fusie tussen DSM en het Zwitserse Firmenich moet het biotechconcern daarom met een winstwaarschuwing naar buiten treden.
De mindere resultaten zijn voor het topmanagement onder leiding van de Nederlander Dimitri de Vreeze aanleiding om versneld in te grijpen in de eigen organisatie. DSM-Firmenich wil daarmee minder afhankelijk zijn van de wisselvallige inkomsten uit de vitamine-activiteiten.
Verkoop activiteiten?
DSM-Firmenich positioneert zichzelf als een wereldleider in voeding, gezondheid en beauty, door de ingrediënten die het levert aan bijvoorbeeld cosmeticaproducenten en de voedingsindustrie. Met de Zwitsers erbij breidt de tak met voedingsingrediënten uit. Het is nu, naast vitamines, ook groot in smaak- en geurstoffen.
Analist Chris Counihan van Jefferies vindt dat DSM-Firmenich door de woensdag aangekondigde ingreep een betekenisvolle stap zet omdat het een duidelijk cyclisch onderdeel 'isoleert' van de andere activiteiten. Hij stelt dat het management bij vitamines sterk op kosten en cashgeneratie stuurt. Uiteindelijk zou het kunnen gaan kijken naar de 'strategische optionaliteiten', wat jargon is voor een eventuele verkoop van activiteiten.
De vitamines van DSM worden bijvoorbeeld gebruikt in diervoeding. Analist Sebastian Bray van de Duitse vermogensbeheerder Berenberg speculeerde eerder deze week in het FD al op een mogelijk verkoop van deze tak. 'De verwachting is dat er in China meer productiecapaciteit voor vitamines komt en de marges in de dierenvoeding zijn klein.'
DSM, ooit uitbater van de Limburgse mijnen, begon met de vitamineproductie na de overname van het Delftse Gist-Brocades, dat deels op dit terrein actief was. Een echt grote stap werd in 2003 gezet, toen het de vitaminetak kocht van de Zwitserse farmaceut Roche.
Op de Amsterdamse beurs noteert het aandeel DSM-Firmenich rond 11.45 uur op €95,74, een stijging van 3,2%. Het aandeel was vóór woensdag het slechts presterende AEX-fonds dit jaar. Beleggers lijken de aangekondigde ingrepen te waarderen, alsmede het feit dat het bedrijf de doelstellingen voor de middellange termijn handhaaft.
Geen materiële verbetering
De vitaminetegenvaller slaat dit jaar een gat van enkele honderden miljoenen in de winst-en-verliesrekening. Het aangepaste brutobedrijfsresultaat (adjusted ebitda) in het eerste halfjaar komt daardoor ongeveer €200 mln lager uit. Daarbovenop meldt DSM-Firmenich een valutategenvaller van €50 mln.
De markt voor vitamines blijft bovendien moeilijk en het bedrijf verwacht geen 'materiele verbetering' in de omstandigheden in de tweede helft van het jaar. Voor geheel 2023 rekent DSM-Firmenich op een aangepaste ebitda van €1,8 mrd tot €1,9 mrd. Dat is minder dan het afgelopen jaar, toen er ongeveer €2,3 mrd in de boeken kwam.
Het bedrijf kondigt woensdag direct een aantal ingrepen aan. Zo sluit het een vitaminefabriek in China. Een ingrediëntenfabriek in de Amerikaanse staat Georgia die in april was getroffen door brand, sluit eveneens de deuren. Alle acties bij elkaar opgeteld moeten een kostenbesparing van €200 mln opleveren per eind volgend jaar. Dit bedrag komt bovenop de €350 mln aan synergiewinst die de fusiecombinatie eerder aan de aandeelhouders beloofde.
Ongelukkig moment
Voor DSM-Firmenich komt de winstwaarschuwing op een ongelukkig moment. De bedrijven kondigden vorig jaar aan samen te gaan. Dit voorjaar kwam de fusie definitief rond, nadat na de aandeelhouders ook de mededingingsautoriteiten hadden ingestemd. DSM-Firmenich werkt vanuit twee hoofdkantoren, nabij Bazel en in Maastricht. De bedrijfstop zetelt in Zwitserland en de onderneming heeft ook de Zwitserse nationaliteit meegekregen.
DSM-aandeelhouders hebben tot nu toe weinig profijt gehad van de samensmelting. Eind 2021 noteerde de koers nog boven de €200. Daar is minder dan de helft van over. Donderdag houdt de gecombineerde onderneming haar eerste jaarvergadering in Bazel.
De winstwaarschuwing komt nog geen twee maanden na de presentatie van de kwartaalcijfers op 2 mei. Volgens DSM-Firmenich is de vitaminemarkt in juni verder verslechterd, zowel wat de prijzen betreft als de volumes. Het bedrijf had zelf voor deze maand gerekend op stabiele of betere omstandigheden. Normaal gesproken geldt de maand juni als een sterke maand bij dit bedrijfsonderdeel.
Als gevolg van deze marktontwikkeling zal de ebitda in het tweede kwartaal €400 mln tot €420 mln bedragen. Dat is aanzienlijk minder dan de €521 mln die in de eerste drie maanden als brutobedrijfswinst werden behaald. In het vergelijkbare kwartaal van vorig jaar bedroeg de ebitda nog meer: €582 mln.