De spartelende Belgische zinkgroep Nyrstar krijgt een noodboei van zijn grootaandeelhouder. De grondstoffentrader Trafigura stopt het bedrijf een 'working capital facility' ter waarde van 650 miljoen dollar toe.
Nyrstar NYR12,45% krijgt het verse geld tegen het einde van de maand. Om de resterende periode te overbruggen, krijgt de zinkgroep alvast 220 miljoen dollar van Trafigura in de vorm van een voorafbetaling op nog te leveren goederen. Daarbij geeft Nyrstar zijn aandelen in de Australische smelter Port Pirie in onderpand.
Zodra de lening van 650 miljoen dollar is getekend, zal een deel van dat geld gebruikt worden om de bovenstaande overbrugging af te lossen. De 650 miljoen dollar valt uiteen in twee delen: een voorafbetaling ter waarde van 450 miljoen dollar enerzijds en een kredietlijn van 200 miljoen dollar anderzijds.
'Sinds de derdekwartaalresultaten op 30 oktober is Nyrstar geconfronteerd met toegenomen werkkapitaalvereisten die een negatieve impact hadden op de liquiditeitspositie', klinkt het in een persbericht. 'Hoewel het bedrijf alle inspanningen heeft geleverd om dat op te vangen, vond Nyrstar het voorzichtig en noodzakelijk om snel een alternatieve financiering te zoeken.'
Nood aan cash
'Op korte termijn is de levenslijn van Trafigura voor Nyrstar positief', reageert Stijn Demeester, analist van ING. 'Na de bijzonder slechte derdekwartaalcijfers heeft Nyrstar zijn behoefte aan werkkapitaal fors zien toenemen. Nieuwsberichten in de gespecialiseerde pers gaven al aan dat heel wat leveranciers hun leverancierskredieten aan het herbekijken zijn, omdat ze hun twijfels hebben bij de liquiditeitspositie van Nyrstar.'
Naamate de leveranciers van Nyrstar meer en meer op voorhand betaald willen worden, is de nood aan cash significant gestegen. 'Dankzij het extra werkkapitaal van Trafigura is het risico op een liquiditeitsprobleem op korte termijn kleiner.'
De levensboei van Trafigura verandert niks aan ons standpunt dat Nyrstar zijn schulden moet herschikken en verlagen, om ze in lijn te brengen met zijn verdiencapaciteit. Wat het meest voor de hand ligt, is dat Nyrstar schulden omzet in aandelen.
STIJN DEMEESTER
ING-ANALIST
Hoewel Nyrstar nu op korte termijn een reddingsboei toegeworpen krijgt, is de patiënt op lange termijn allerminst genezen, aldus analisten. Demeester: 'Nyrstar heeft één groot probleem: zijn solvabiliteit, of zijn capaciteit om zijn grote langetermijnschulden af te lossen. In september volgend jaar moet het een obligatie van 340 miljoen euro terugbetalen, maar het heeft daar het geld niet voor en gaf al aan daar geen kortetermijnkredieten voor te zullen gebruiken.'
De grondstoffentrader Trafigura - die ooit begon als oliehandelaar, maar zich steeds meer diversifieert richting metalen - stapte een paar jaar geleden in Nyrstar, toen het bedrijf al in slechte papieren zat, en is vandaag met 24,64 procent de referentieaandeelhouder. 'Zij leveren een derde van alle zinkconcentraten aan Nyrstar en nemen op hun beurt ook een vijfde van de eindproductie van zinkmetaal af', aldus Demeester.
Lot in handen van Trafigura
Bovendien wordt nu een aanzienlijk deel van de Nyrstar-activa beloofd aan Trafigura als het toch fout zou gaan met de Belgische zinkgroep. Trafigura krijgt zo nog meer controle over de lotsbestemming van Nyrstar. 'Als je nu kijkt naar de schuldrangschikking, komt Trafigura op dezelfde hoogte als de obligatiehouders van Nyrstar. Als Nyrstar failliet zou gaan, kan Trafigura door deze deal zelfs de hand leggen op hét kroonjuweel van Nyrstar: de smelter in het Australische Port Pirie. Het lot van Nyrstar ligt nu bijna volledig in handen van Trafigura.'
'De levensboei van Trafigura verandert niks aan ons standpunt dat Nyrstar zijn schulden moet herschikken en verlagen, om ze in lijn te brengen met zijn verdiencapaciteit', aldus nog Demeester. 'Wat het meest voor de hand ligt, is dat Nyrstar schulden omzet in aandelen.'