Uit het FD van 19 maart jl., ook nog wel even de moeite waard om te lezen.
Onbekend, nu wel bemind
Willem Burgers
donderdag 19 maart 2015, 6:00
Voor Nederlandse small- en midcaps gold lang: onbekend maakt onbemind. Vorig jaar bleven de midkappers qua koersperformance gemiddeld 3,5% achter bij de top-25 van de AEX-index.
Dit jaar zijn de rollen echter omgedraaid. Mid- en smallcap zijn bezig aan een inhaalrace. De relatieve voorsprong van de Midkapindex bedraagt vooralsnog een luttele 1 procentpunt, maar de AScX-index, de meetlat van de smallcaps, pluste dit jaar al 27%, ruim 10 procentpunten meer dan de AEX-index.
Binnen de smallcap-index is het overigens niet uitsluitend hosanna. Notoire brekebeentjes als Ballast Nedam en Telegraaf Media Groep trekken het gemiddelde ook dit jaar naar beneden.
Een trend die er voor mij echt uitspringt, is de herwaardering van de Nederlandse maakindustrie. Begin deze week stond er in het FD een portret van Besi, de Gelderse machinebouwer voor de chipindustrie. Besi promoveert volgende week naar de Midkap-index en zag zijn beurskoers de eerste 12 weken van dit jaar al met 56% stijgen, nadat over geheel 2014 een koerssprong van 125% werd gemaakt. Met een marktwaarde van € 1,16 miljard is Besi in elk geval de status van smallcap ruimschoots ontstegen.
Ceo Richard Blickman heeft de smaak te pakken en richt zijn pijlen nu op het veroveren van het marktleiderschap in het back-end segment van de halfgeleiderindustrie. Ondanks de koersexplosie is de beurswaardering van de aandelen Besi op een verwachte koers/winst-multiple van 13,5x en een dividendrendement van 5,2% zeker niet overdreven hoog.
Behalve Besi zijn ook Aalberts Industries (vanaf volgende week in de AEX-index), Kendrion en TKH Group opvallende outperformers. Ook deze ondernemingen blijken inmiddels op de radar van grotere internationale beleggers te komen. Niet alleen zijn de onderliggende koersen de afgelopen maanden flink gestegen, ook de handelsvolumes waarmee die stijging gepaard ging, was ongekend.
De verklaring voor deze koopinteresse is betrekkelijk eenvoudig. Net als Besi behoren de drie genoemde ondernemingen tot de absolute top van hun respectievelijke marktniche. Aalberts in industrial services, klimaatregeling en flow control, Kendrion in elektromagneten en TKH in onder meer cameratechnologie en bandenbouwmachines.
Misschien roept de Nederlandse maakindustrie bij de doorsnee belegger niet direct enthousiaste reacties op, maar wie zich verdiept in de prestaties van de beursgenoteerde vertegenwoordigers in dit segment zal beamen dat het wat waardecreatie betreft wel snor zit. De vooruitzichten voor 2015 zijn daarbij ook nog eens rooskleurig.
Kortom, van onbekend maakt onbemind naar 'in the spotlight' en met promotie in zicht. Een echte eye-opener.