Niks meer dan je in het jaarverslag kunt lezen hoor. En natuurlijk kijk je een beetje naar de meest voor de hand liggende waarschuwingssignalen. Als ze heel erg zeuren over de dollar, dan is dat m.i. sowieso een zwaktebod, maar dan kijk je natuurlijk even extra naar de omzetontwikkeling in verschillende valutazones en of dat met elkaar in overeenstemming te brengen is. Als dan de omzet in Europa harder zakt dan in Amerika, dan kan dat niet aan de dollar liggen. Ergo, er is meer aan de hand. Als het aantal verkochte pompen wel stijgt, kan dat niet anders betekenen dan dat de marges onder druk staan. Of er is iets heel anders aan de hand, maar waarom zeggen ze dat dan niet gewoon? Het roept hoe dan ook wantrouwen op.
Verder is werkkapitaal altijd interessant want dat bestaat over het algemeen voornamelijk uit voorraden, zeker bij een bedrijf dat dingen maakt. Als werkkapitaal harder groeit dan omzet, dan kan dat er op duiden dat het bedrijf spullen maakt die niet verkocht worden. Andere indicaties zijn voorraaddagen en crediteurendagen (de klanten gaan later betalen, duidt op verzwakkende marktpositie).
En de cijfers over verschillende jaren moeten op elkaar aansluiten over de opeenvolgende jaarverslagen. Als dat steeds anders is, moet dat naar mijn mening worden uitgelegd en dan is er meer nodig dan een dooddoener als "cijfers zijn aangepast voor vergelijkingsdoeleinden". Daar kun je wel van alles op gooien.
En om terug te komen op die advieskosten. Die bedragen een substantieel deel van de winst. Dan is echt wel wat meer uitleg nodig dan "strategische opties" want dat zegt helemaal niks.
Het grote probleem met Airspray is dat de gegeven informatie zo summier is en dat er nauwelijks uitleg bij gegeven wordt. Ik heb gekeken naar SEC filings maar die zijn op papier ingediend dus als je echt geïnteresseerd bent, mag je naar Amerika reizen om ze in te zien. Fijn hè?