AEX gebukt onder geopolitieke zorgen

(ABM FN-Dow Jones) De Amsterdamse beurs is afgelopen week gedaald. Op een slotstand van 911,34 punten vrijdag verloor de AEX 1,2 procent op weekbasis. Een week eerder was de slotstand 921,91 punten.

De beursweek werd gedomineerd door geopolitiek nieuws, zoals Amerikaanse importheffingen en de oorlog in Oekraïne, waardoor het rentebesluit van de Europese Centrale Bank en het officiële banenrapport uit de VS mogelijk wat ondergeschikt bleven in het sentiment.

"Een handelsoorlog kent geen winnaars en is ook negatief voor de groei van de Amerikaanse economie. De angst dat importheffingen leiden tot stagflatie is niet onterecht en heeft ons de afgelopen maanden al wat voorzichtiger gemaakt", zei investment manager Simon Wiersma van ING.

Ook in de afgelopen week was er veel wispelturigheid in het Amerikaanse handelsbeleid. Zo werden de importheffingen op goederen uit China, Canada en Mexico van kracht, hoewel er voor die laatste ook alweer uitzonderingen kwamen.

Ondertussen zorgde de desastreus verlopen ontmoeting tussen Trump en de Oekraïense president Zelensky ervoor dat de Amerikaanse steun aan Oekraïne voorlopig wordt stopgezet. Een grondstoffendeal, die onderdeel moet zijn van een mogelijk vredesakkoord voor Oekraïne, is nog steeds niet getekend.

Daarom lijkt het steeds belangrijker dat Europa niet alleen zelf Oekraïne ondersteunt, maar ook meer zelf de broek ophoudt op defensiegebied. Daarom werd afgelopen week een investeringsplan van 800 miljard euro aangekondigd door de Europese Commissie.

"Duidelijk is dat Europa voor een enorme uitdaging staat, waarbij er eerder vandaag dan morgen biljoenen moeten worden geïnvesteerd in defensie, in infrastructuur en in het concurrentievermogen", zei marktanalist Stefan Koopman van Rabobank.

Overigens nam Trump het aan het einde van de week juist weer voor Oekraïne op en dreigde hij Moskou met sancties, onder meer voor de Russische bankensector, als Rusland niet bereid zou zijn om aan de onderhandelingstafel plaats te nemen. 

Verder presenteerde aankomend bondskanselier Friedrich Merz in Duitsland een fonds van maar liefst 500 miljard euro voor defensie en infrastructuur. De versoepeling van de in 2009 grondwettelijk vastgelegde ‘Schuldenbremse’ is een belangrijke politieke doorbraak. Die wet bepaalt dat het jaarlijkse begrotingstekort niet groter mag zijn dan 0,35 procent van het bruto binnenlands product.

"De investeringsplannen van Duitsland zijn historisch en zouden een ommekeer van het zuinige denken van Europa betekenen. Dit betekent echter niet dat geld ineens gratis is! We leven nu eenmaal niet in Disneyland", aldus Wiersma van ING.

"Meer fiscale stimulering (overheidsbestedingen) zal naar verwachting de economische groei maar ook de inflatie aanjagen. Hiermee neemt de kans op verdere renteverlagingen door de ECB af. Rentes in andere eurolanden en daarbuiten stegen fors op het nieuws. Dit betekent dat geld lenen straks een stuk duurder wordt. Gunstig voor banken, maar niet voor consumenten en bedrijven", aldus Wiersma.

De stimuleringsplannen van Europa en in het bijzonder die van Duitsland, zetten de obligatierentes afgelopen week inderdaad hoger, terwijl de euro op weekbasis met dik 4 procent steeg ten opzichte van de dollar naar een stand van 1,0850 op vrijdag. De Duitse tienjaarsrente noteerde vrijdag rond 2,83 procent en daarmee op weekbasis ruim 40 punten hoger.

De ECB verlaagde afgelopen week conform de verwachting de rente met 25 basispunten, waardoor de depositorente nu op 2,50 procent staat. Maar gezien de huidige geopolitieke situatie heeft het rentepad nu een minder duidelijke richting, volgens econoom Carsten Brzeski van ING.

Mark Wall van Deutsche Bank wees daarbij op de uitdagende positie waarin de ECB zich nu bevindt, met enerzijds de dreiging van Amerikaanse importheffingen op de korte termijn, die verdere renteverlagingen zouden kunnen rechtvaardigen, en anderzijds de toenemende behoefte voor hogere defensie-uitgaven in de komende jaren, die nodig zijn om Europa's strategische autonomie veilig te stellen. Daarmee wordt de economie gestimuleerd en zijn rente-ingrepen van de ECB wellicht minder noodzakelijk, aldus de expert van Deutsche Bank.

Voorzitter Christine Lagarde erkende in haar persconferentie op donderdag de spagaat waarin de ECB zich nu bevindt en wees op de huidige onzekerheden. De ECB kondigde ook aan dat de economische groei in de eurozone dit jaar niet uitkomt op 1,5 procent, maar mogelijk op slechts 0,9 procent.  

Als de toch al worstelende economie nog verder onder druk komt te staan door dreigende importheffingen, dan zou de ECB de rente verder kunnen verlagen, volgens Fitch Ratings.

Amerikaans banenrapport toont nog niet het DOGE-effect

Een normaliter belangrijk macrocijfer voor de markt, het Amerikaanse banenrapport, toonde vrijdag een lichte misser qua banengroei. In februari kwamen er 151.000 banen bij in de VS, terwijl het aantal voor januari werd bijgesteld van 143.000 naar 125.000. De werkloosheid kwam uit op 4,1 procent en de loongroei daalde op jaarbasis tot rond de 4 procent.

Vooraf werd door de markt gerekend op een banengroei van 170.000 in februari. De werkloosheid zou stabiel zijn gebleven op 4,0 procent, terwijl de loongroei op jaarbasis iets zou zijn gestegen, van 4,1 naar 4,2 procent.

Beleggingsstrateeg Frank Vranken van Bank Edmond de Rothschild wees op de mogelijke impact van DOGE, het Departement Of Government Efficiency, waar Tesla CEO Elon Musk aan het roer staat, dat de afgelopen tijd vrij rigoureus in het Amerikaanse ambtenarenapparaat heeft gesneden.

"Wat wel zeker is, is dat de overheid in [2025] niet meer zo'n belangrijke motor zal zijn voor het creëren van banen als voorheen", aldus Vranken. Volgens de beleggingsstrateeg zal meer onzekerheid over de werkgelegenheid consumenten ertoe aanzetten om minder uit te geven en meer te sparen.

Marktstrateeg Lara Castleton van Janus Henderson sprak van een "lichte misser" in het banenrapport, maar het cijfer voor februari zal de al te sombere verwachtingen over de economie waarschijnlijk temperen.

"Al met al zijn er geen duidelijke signalen uit deze cijfers af te leiden en zal het pad voor de toekomst troebel zijn. De verlagingen als gevolg van de aanpak van DOGE zullen pas in het rapport over maart zichtbaar worden", denkt Castleton.

Vranken benoemde ook de teleurstellende inkoopcijfers voor de Amerikaanse industrie die afgelopen week verschenen en een recent verschenen economische raming van de Atlanta Fed, die duidt op een krimp van de Amerikaanse economie in het eerste kwartaal. Het zogeheten 'nowcast'- model rekent volgens de meest actuele meting op een krimp van 2,4 procent in het eerste kwartaal.

De meting van de Atlanta Fed is volgens Vranken "zeer volatiel, maar geeft wel een duidelijke waarschuwing."

Ondertussen geloven de markten dat de Federal Reserve voorrang zal geven aan groei boven inflatie, waardoor de kans op nieuwe renteverlagingen dit jaar is toegenomen. ING gaat ervan uit dat renteverlagingen nog op zich laten wachten tot het derde kwartaal en denken dat het Amerikaanse rentebesluit later deze maand een non-event zal zijn.

Uit China kwam afgelopen week het nieuws dat Beijing rekent op een economische groei van circa 5 procent dit jaar en een inflatie van rond de 2 procent. Ook mag het begrotingstekort oplopen van 3 naar 4 procent, wat ruimte biedt voor meer stimuleringen om het groeidoel ook daadwerkelijk te kunnen halen.

De olieprijzen stonden afgelopen week onder druk en verloren tot 4 procent terrein. Naast de zorgen over een handelsoorlog, voelden de oliemarkten ook de pijn van een bericht van OPEC+, dat de productie vanaf april wil verhogen.

Door: ABM Financial News.
info@abmfn.nl
Redactie: +31(0)20 26 28 999

ABM Financial News is dé leverancier van beursnieuws in de Benelux. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.