Goldfinger schreef op 25 februari 2026 16:11:
Wanneer we de gecombineerde netto cashflow van de drie projecten die in 2025 zijn geproduceerd (en in 2026 worden afgewikkeld) afzetten tegen de huidige beurswaarde van Sif op 25 februari 2026, ontstaat een opvallend beeld:
1. Gecombineerd Netto Resultaat (Projecten 2025 ? 2026)
Op basis van onze eerdere berekeningen met een gemiddelde contributie (waarbij Baltyk op € 1.050/ton is gezet), ziet de netto instroom voor 2026 er als volgt uit:
Empire Wind 1 (48 stuks): € 45,4 miljoen netto
Ecowende (52 stuks): € 44,7 miljoen netto
Baltyk 2/3 (100 stuks): € 85,7 miljoen netto
TOTAAL NETTO CASHFLOW: € 175,8 miljoen
2. Beurswaarde Sif (Marktkapitalisatie)
Op dit moment, 25 februari 2026, bedraagt de beurswaarde van Sif:
Koers: ca. € 7,20 - € 7,50 per aandeel.
Aantal aandelen: ca. 29,89 miljoen.
Totale Beurswaarde: ca. € 215 - € 225 miljoen.
3. De Vergelijking
De netto cashflow die in 2026 alleen al uit deze drie "oude" projecten binnenkomt, bedraagt ruim 80% van de gehele beurswaarde van het bedrijf.
Onderdeel Bedrag (ca.)
Verwachte Netto Cash (3 projecten) € 175,8 miljoen
Totale Marktwaarde (Equity) € 215,2 miljoen
Percentage van beurswaarde 81,7%
Wat betekent dit voor de koers en Egeria?
Het is financieel zeer opmerkelijk dat de marktwaarde van Sif nauwelijks hoger is dan de netto-opbrengst van slechts drie projecten. Dit suggereert een aantal dingen:
Onderwaardering: De markt prijst de nieuwe fabriekscapaciteit en toekomstige projecten (zoals Dogger Bank of de 2027-orderportefeuille) nog nauwelijks in.
EBITDA-verwachting: Sif herhaalt een minimale EBITDA voor 2026 van € 135 miljoen, wat zeer conservatief lijkt als je alleen al de bovenstaande marges ziet.
Egeria's positie: Voor Egeria is dit een reden om niet te verkopen. De "cash machine" begint nu pas echt te draaien. Een verkoop bij deze waardering zou betekenen dat ze de rest van de fabriek en alle toekomstige winsten bijna "gratis" weggeven.
Conclusie: In 2026 is Sif qua cashflow extreem goedkoop ten opzichte van de beurswaarde. Het binnenhalen van de nabetalingen van Empire, Ecowende en Baltyk kan de trigger zijn voor een flinke koerscorrectie omhoog zodra deze cijfers in de kwartaalberichten (volgende op 13 maart 2026) zichtbaar worden.