E(rood) B(blauw) Eurobench
Uitgebreid zoeken

TKH 2025: re-accelerate

1.429 Posts
Pagina: «« 1 ... 59 60 61 62 63 ... 72 »» | Laatste | Omlaag ↓
  3. forum rang 7 Ron Kerstens 26 september 2025 14:28

    • Ron Kerstens

      Lid sinds: 16 dec 2011

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 5420

      Gegeven: 869

    •    Aantal posts: 6.870

    Als die conglomeraatkorting eruit gaat nu TKH deels ontmanteld wordt is er voldoende koerspotentieel.

    Uit blad VEB januari 2025;

    Is HAL opnieuw iets van plan bij een ander beursgenoteerd bedrijf? Die vraag leeft onder beleggers sinds er tussen Sinterklaas en Kerstmis opeens een melding in het register van toezichthouder AFM opdook. De Rotterdamse investeringsmaatschappij HAL nam een belang van 3,5 procent in TKH Group.

    Na een heus kwakkelparcours in 2024 waarin het aandeel TKH zelfs een meerjarig dieptepunt aantikte, kreeg de koers na het nieuws over HAL weer een klein zetje, met een plus van tien procent. Wat beweegt HAL om circa 50 miljoen euro te steken in het kabelbedrijf uit Haaksbergen? Vier keer vraag en antwoord.

    1: Waarom stapt investeerder HAL in TKH?
    Verwacht van HAL geen antwoord op die vraag. HAL opereert het liefst in alle stilte en een officiële verklaring voor de investering in TKH is er niet. Het blijft dus gissen naar de precieze beweegredenen van de Rotterdammers.

    Feit is dat HAL vaker investeringen doet in Nederlands (beursgenoteerd) erfgoed. Zo nam het in het verleden grote belangen in SBM Offshore, Vopak en het destijds nog beursgenoteerde Boskalis. In 2022 trok HAL de baggeraar via een openbaar bod zelfs helemaal van de beurs.

    Wat betreft dat Nederlandse erfgoed past TKH prima in dat rijtje. Het bedrijf werd in 1930 opgericht in het Overijsselse Haaksbergen en daar staat het hoofdkantoor nog altijd. Ook heeft TKH meerdere productiefaciliteiten in Nederland en opende het onlangs een splinternieuwe fabriek in de Groningse Eemshaven voor de productie van ‘slimme kabels’. Het concern investeerde 150 miljoen euro in de bouw van de fabriek die de capaciteit heeft om per jaar 1200 kilometer zeekabel te produceren.

    Enige overlap tussen de kabelactiviteiten van TKH’s Smart Connectivity-divisie en Boskalis, met afstand de grootste investering van HAL, lijkt er wel te zijn. De Smart Connectivity-divisie maakt kabels die de windturbines van offshore-windparken onderling met elkaar verbinden. De schepen van Boskalis worden ingezet bij het leggen van dit soort kabels bij grote zeewindprojecten als Hollandse Kust Zuid en het Windenergiegebied Borssele.

    Niet overdreven duur
    De relatief lage waardering van TKH kan ook een rol hebben gespeeld bij HAL’s interesse in het concern uit Haaksbergen. TKH heeft een complexe en nogal ondoorzichtige bedrijfsstructuur. Het is een conglomeraat met veel verschillende bedrijven.

    De samenhang tussen de verschillende activiteiten is lastig te doorzien. Het gevolg is dat beleggers een korting op de aandelen eisen, beter bekend als de 'conglomeratenkorting'. De theorie is dat de som van de onderdelen meer waard is dan het geheel zoals gereflecteerd in de beurswaarde. Analisten van Jefferies berekenden bijvoorbeeld recent nog een conglomeratenkorting van zo’n 40 procent voor TKH.

    Beleggers en analisten maken zich al een tijdje zorgen over de lage waardering van TKH. Zo hebben de aandeelhouders van Teslin en die van het Add Value Fund publiekelijk aangegeven dat ze voorstander zijn van een steviger inkoopprogramma van TKH wat betreft de eigen aandelen. De (te) lage waardering maakt de eigen aandelen een goede investering, is de lijn van denken van de twee beleggingsfondsen.

    Waarschijnlijk heeft eigen rekenwerk van HAL ook opgeleverd dat de aandelen TKH niet overdreven duur zijn.

    2: Wat is HAL van plan met het belang in TKH?
    HAL hult zich dus in stilzwijgen. Het geeft in ieder geval geen enkele ruchtbaarheid aan de investeringen. Toch zijn er wel enige scenario’s te bedenken om te verklaren wat HAL nu eigenlijk ziet in TKH. Wij schetsen een aantal mogelijke intenties:

    Scenario 1: HAL doet verder niets
    De investering kan natuurlijk een puur opportunistische zet zijn, in de hoop dat TKH het kantelpunt heeft bereikt en dat HAL kan meeliften op betere bedrijfsresultaten.

    HAL kan ondertussen rustig wachten op een activistische aandeelhouder die maatregelen probeert af te dwingen om aandeelhouderswaarde te ontsluiten, bijvoorbeeld door onderdelen te verkopen. Bij een overname van TKH door een derde partij zou HAL ook een overnamepremie kunnen incasseren. Gezien TKH’s dikke beschermingswallen zit er enig wensdenken in dit scenario (zie ook vraag 4).

    Scenario 2: HAL bouwt belang uit
    Wanneer we een blik werpen op de huidige participaties van HAL dan valt op dat daar nauwelijks kleine belangen tussen zitten. Zowel in absolute bedragen als in procentuele belangen is TKH de kleinste deelneming van HAL.

    Sterker nog: in slechts zes van de zesentwintig bedrijven waarin HAL investeert, heeft de investeringsmaatschappij een minderheidsbelang (minder dan 50 procent van de aandelen).

    Bij alle andere investeringen - twintig in getal - heeft HAL minimaal 50 procent van de aandelen in handen (zie grafiek onder). In dit licht is het denkbaar dat het kleine belang in TKH een voorbode is van een verdere uitbreiding van HAL’s investering. HAL laat er namelijk geen onduidelijkheid over bestaan waar het op uit is bij investeringen. Het wil “significante” belangen verwerven, met als einddoel het creëren van aandeelhouderswaarde voor de lange termijn.

    Bij de beursgenoteerde belangen heeft HAL ook altijd op zijn minst één zetel in de raad van commissarissen. Richard de Visser houdt namens HAL toezicht bij Vopak terwijl zijn collega Patrick Jager commissaris is bij SBM Offshore. Hieronder is inzichtelijk gemaakt hoe de deelneming zich zowel procentueel als in absolute termen verhoudt tot de andere belangen.
  4. forum rang 7 Ron Kerstens 26 september 2025 14:29

    • Ron Kerstens

      Lid sinds: 16 dec 2011

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 5420

      Gegeven: 869

    •    Aantal posts: 6.870

    Scenario 3: HAL werkt richting een volledige overname
    Een volledige overname en dus beurs-exit van TKH zou ook in het verschiet kunnen liggen. Dit trucje heeft HAL eerder toegepast. Zo haalde HAL in 2022 nog baggeraar Boskalis van de Amsterdamse beurs.

    Daar staat tegenover dat HAL ook al een geruime tijd een groot belang heeft in het beursgenoteerde Vopak (eerste investering in 1999) en SBM Offshore (eerste investering in 2012). Beide ondernemingen zijn nog steeds beursgenoteerd en een overnamebod blijft - ondanks wat speculatie van tijd tot tijd - tot op vandaag uit.

    Wel beschikken de Rotterdammers al een aantal jaar over een behoorlijke cashpositie. Momenteel staat er zo’n 2,6 miljard euro aan droog kruit op de balans. Dat bedrag kan eventueel ingezet worden bij een overname. Het geld zal toch een keer aan het werk moeten worden gezet.

    3: Hoe zit het eigenlijk met die vermeende onderwaardering van TKH?
    Voor een antwoord op deze vraag maken we een ‘hoog-over’ inschatting aan de hand van een som-der-delen-waardering. Daarbij proberen we een zo reëel mogelijke prijs te plakken op elk van de drie TKH-onderdelen: Smart Vision (cameracontrole op productieprocessen), Smart Manufacturing (machinebouw en fabrieksautomatisering) en Smart Connectivity (de kabeldivisie).

    De berekening kunt u teruglezen in het kader onderaan dit artikel. Het is een grove inschatting, waarbij het nogal kan uitmaken welke beursgenoteerde peers je precies meeneemt en welke multiple je hanteert, maar de waarde die uit de analyse rolt (ruim 65 euro per aandeel) ligt aanzienlijk hoger dan de huidige beurskoers van circa 35 euro.

    Op basis van deze berekening lijkt er dus inderdaad sprake van dat beleggers op de beurs TKH niet volledig op waarde schatten.

    4: Wat is de kans op een vijandige overname?
    De recente deelneming van de Rotterdammers kan dus een teken zijn dat er interesse is om TKH in zijn geheel van de beurs te halen. Bij de beurs-exit van Boskalis in 2022 heeft HAL laten zien dat het een agressieve opstelling daarbij niet schuwt. Het bod van destijds had op zijn minst een vijandig randje.

    Door de deelneming kan ook de interesse van andere potentiële kopers zijn gewekt. Durfinvesteerders zouden in TKH wel eens een interessante prooi kunnen zien. Bij een opbreekscenario, waarbij elk onderdeel naar de hoogste bieder gaat, zou een private-equity-speler snel bedragen kunnen innen die hoger liggen dan de betaalde overnamesom.

    Beschermingsconstructie
    Er is wel een grote kanttekening te plaatsen bij dit scenario. Zowel HAL als andere geïnteresseerde partijen zouden weleens vast kunnen lopen op de Haaksbergse beschermingswallen. Zonder medewerking van het TKH-bestuur is een overname volstrekt kansloos. Iedere geïnteresseerde partij zal dus eerst het bestuur moeten masseren en op vriendelijke wijze tot een akkoord moeten zien te komen.

    TKH beschikt namelijk over twee beschermingsconstructies die vijandige partijen op voorhand geen enkele kans geven.

    In de eerste plaats leunt TKH op certificering van aandelen. Op de Amsterdamse beurs kunnen beleggers geen gewone aandelen TKH kopen, maar certificaten. Dat zijn stukken die in principe geen stemrecht geven. Wel geven ze recht op dividend of inschrijvingsrechten op nieuwe certificaten ingeval van een kapitaalsverhoging (claimemissie). Alleen als een certificaathouder zelf naar een aandeelhoudersvergadering (ava) gaat of het administratiekantoor (AK) een instructie geeft namens hem te stemmen, kan hij het stemrecht zelf uitoefenen. Dit aan TKH gelieerde AK stemt op alle stukken waarvoor certificaathouders het stemrecht niet opeisen.

    In rustige tijden – vredestijd – heeft het AK tijdens aandeelhoudersvergaderingen een flinke vinger in de pap. Maar als zich een vijandige situatie voordoet, bijvoorbeeld een vijandig bod of certificaathouders die samenwerken en gezamenlijk meer dan 25 procent van de certificaten bezitten, dan hebben certificaathouders niks meer te zeggen. Het AK hoeft hen dan niet het stemrecht te geven en eigent zichzelf het stemrecht toe.

    Certificering is van oudsher een typisch Nederlandse beschermingsconstructie. Vanaf 2005 kwam er langzaamaan beweging en schaften steeds meer bedrijven het instrument af. Wolters Kluwer, ING Groep, vastgoedbelegger Eurocommercial Properties, Unilever (een jaar voordat het verhuisde naar het Verenigd Koninkrijk) en Fugro, allemaal gaven ze de kapitaalverschaffer door de jaren heen wél volwaardige zeggenschap. TKH wil daar nog altijd niet aan.

    Speciale call-optie
    Een andere beschermingswal is de Stichting Continuïteit TKH. Die kan ook een lastpak zijn voor potentiële bieders.

    In vredestijd is dit een zogenaamde slapende stichting. Maar de stichting kan opeens wakker worden geschud als de continuïteit van de onderneming in het geding komt, bijvoorbeeld in het geval van een vijandige overname.

    Deze stichting bezit namelijk een optie om zogenaamde cumulatief preferente aandelen te verwerven tot maar liefst 50 procent van de uitstaande aandelen. Kort en wel kan een bieder na uitoefening van de optie nooit alle aandelen bemachtigen, waardoor het overnameproces wordt gefrustreerd.

    Geen overnamemuziek
    Bovenstaande constructies, die sterk afbreuk doen aan het 'one share, one vote' principe, zorgen ervoor dat een vijandig overnamebod geen enkele kans maakt.

    Daarmee mogen we aannemen dat er niet veel overnamemuziek verwerkt is in de koers van TKH. Dit lijkt voor permanente druk te zorgen op de waardering van de aandelen.
  5. forum rang 4 Speedbox 27 september 2025 10:30

    • Speedbox

      Lid sinds: 25 nov 2020

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 334

      Gegeven: 1599

    •    Aantal posts: 732

    quote:

    White Arrow schreef op 26 september 2025 13:33:

    Mooie kans om wat deep in the money lange calls te kopen. Dividend gaat omlaag, dus je loopt minder dividend mis.
    Zat ook naar de opties te kijken en welke zou je zelf interessant vinden ? Dec26 C30 of 2027 serie ?
  6. forum rang 9 White Arrow 27 september 2025 11:04

    • White Arrow

      Lid sinds: 18 jan 2024

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 4925

      Gegeven: 1255

    •    Aantal posts: 8.826

    quote:

    Speedbox schreef op 27 september 2025 10:30:

    [...]

    Zat ook naar de opties te kijken en welke zou je zelf interessant vinden ? Dec26 C30 of 2027 serie ?
    Ik heb wat juni 2027 30 calls aangeschaft. Break even iets boven de 37. 45 lijkt me niet teveel gevraagd tegen die tijd en dan heb ik mijn geld verdubbeld. ;-)
  8. forum rang 10 nine_inch_nerd 27 september 2025 16:54

    • nine_inch_nerd

      Lid sinds: 04 feb 2015

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 13860

      Gegeven: 8038

    •    Aantal posts: 28.365

    FIL Limited heeft voor het eerst een belang in TKH Group gemeld. Dit bleek uit een melding in het kader van de Wet op het financieel toezicht, gedateerd op 25 september 2025.
    FIL meldde een kapitaalbelang van 3,04 procent met een stemrecht van 2,81 procent. Het belang wordt middellijk reëel gehouden.
    FIL Limited is de internationale tak van de beleggingsbeheerder Fidelity.
    Op 25 september organiseerde TKH een beleggersdag. Het bedrijf kondigde aan voortaan te focussen op Automation en het segment Electrification af te splitsen.
    Verder presenteerde TKH groeidoelen voor de komende jaren. Tot en met 2028 rekent TKH op een samengestelde autonome omzetgroei van 5 tot 7 procent voor het segment Automation. De aangepaste EBITA-marge schat TKH tussen de 17 en 19 procent.

    Wet op het financieel toezicht
    De melding valt onder de Wet melding zeggenschap, die sinds 1 januari 2007 onder de overkoepelende Wet op het financieel toezicht valt. Volgens deze wet moeten aandeelhouders met een belang groter dan 3 procent elke wijziging in hun belang melden bij het overschrijden van de volgende drempelwaarden: 3, 5, 10, 15, 20, 25, 30, 40, 50, 60, 75 en 95 procent. Dit geldt zowel bij het opbouwen als het afbouwen van een belang.
    © Copyright ABM Financial News.
  10. forum rang 7 Ron Kerstens 27 september 2025 17:36

    • Ron Kerstens

      Lid sinds: 16 dec 2011

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 5420

      Gegeven: 869

    •    Aantal posts: 6.870

    quote:

    White Arrow schreef op 27 september 2025 17:24:

    Dus dat was de grote koper op CMD. Hoe meer kapers op de kust, hoe hoger de waardering. ;-)
    Ik hoopte eerlijk gezegd op een 10% melding van HAL.

    Het lijkt me meer een verschuiving van het belang (FMR --> FIL);

    www.afm.nl/nl-nl/sector/registers/mel...
  14. forum rang 10 nine_inch_nerd 28 september 2025 18:30

    • nine_inch_nerd

      Lid sinds: 04 feb 2015

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 13860

      Gegeven: 8038

    •    Aantal posts: 28.365

    quote:

    nine_inch_nerd schreef op 27 september 2025 16:54:

    FIL Limited heeft voor het eerst een belang in TKH Group gemeld. Dit bleek uit een melding in het kader van de Wet op het financieel toezicht, gedateerd op 25 september 2025.
    FIL meldde een kapitaalbelang van 3,04 procent met een stemrecht van 2,81 procent. Het belang wordt middellijk reëel gehouden.
    FIL Limited is de internationale tak van de beleggingsbeheerder Fidelity.
    Op 25 september organiseerde TKH een beleggersdag. Het bedrijf kondigde aan voortaan te focussen op Automation en het segment Electrification af te splitsen.
    Verder presenteerde TKH groeidoelen voor de komende jaren. Tot en met 2028 rekent TKH op een samengestelde autonome omzetgroei van 5 tot 7 procent voor het segment Automation. De aangepaste EBITA-marge schat TKH tussen de 17 en 19 procent.

    Wet op het financieel toezicht
    De melding valt onder de Wet melding zeggenschap, die sinds 1 januari 2007 onder de overkoepelende Wet op het financieel toezicht valt. Volgens deze wet moeten aandeelhouders met een belang groter dan 3 procent elke wijziging in hun belang melden bij het overschrijden van de volgende drempelwaarden: 3, 5, 10, 15, 20, 25, 30, 40, 50, 60, 75 en 95 procent. Dit geldt zowel bij het opbouwen als het afbouwen van een belang.
    © Copyright ABM Financial News.
    Toevoeging, vanmorgen:

    Tegelijk met deze melding, daalde het belang van FMR LLC in TKH van 4,99 naar 1,39 procent. FMR is eveneens onderdeel van Fidelity.
    © Copyright ABM Financial News.

    www.afm.nl/nl-nl/sector/registers/mel...
  15. forum rang 10 nine_inch_nerd 29 september 2025 07:22

    • nine_inch_nerd

      Lid sinds: 04 feb 2015

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 13860

      Gegeven: 8038

    •    Aantal posts: 28.365

    TKH Group heeft een nieuwe kredietfaciliteit ter waarde van 200 miljoen euro afgesloten. Dit maakte het bedrijf uit Haaksbergen maandagochtend bekend.
    Deze nieuwe lening vervangt een bestaande lening ter waarde van 125 miljoen euro. Deze lening zou aflopen halverwege februari 2026. De nieuwe faciliteit loopt tot en met medio februari 2027 en heeft een optie tot verlenging met een jaar. Hierover beslissen de banken.
    De nieuwe lening zal worden aangewend voor investeringen en werkkapitaal, “nu TKH blijft groeien”.
    CFO Elling de Lange van TKH meent dat de nieuwe lening “de flexibiliteit geeft om onze strategie uit te voeren, zoals die tijdens de beleggersdag is gepresenteerd”.
    De nieuwe lening kent vergelijkbare voorwaarden als de lening die het vervangt. Indien aan bepaalde duurzaamheidscriteria wordt voldaan, dan kan TKH een korting krijgen.
    Naast de nieuwe lening heeft TKH ook nog een bestaande doorlopende kredietfaciliteit van 500 miljoen euro. Die loopt pas in februari 2030 af.
    © Copyright ABM Financial News.
  18. forum rang 6 Fox WIld 29 september 2025 09:35

    • Fox WIld

      Lid sinds: 07 aug 2012

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 2202

      Gegeven: 4524

    •    Aantal posts: 3.713

    Geen idee. Het zal niet door de nieuwe kredietfaciliteit komen.

    Ik heb maar van de gelegenheid gebruik gemaakt om mijn voor de CMD gekochte calls okt35 met ruim 300% winst te verzilveren. Misschien gaat het nog hoger de komende dagen maar ik ben hiermee dik tevreden.
  19. forum rang 4 Speedbox 29 september 2025 09:35

    • Speedbox

      Lid sinds: 25 nov 2020

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 334

      Gegeven: 1599

    •    Aantal posts: 732

    Zou mooi zijn als we deze keer de winst grotendeels kunnen vasthouden en dat er wat ondersteuning komt met meer positief nieuws. €40 is een mooi doel voor komende maand lijkt mij. Laat HAL zijn positie maar vergroten bijvoorbeeld.
  20. forum rang 9 White Arrow 29 september 2025 09:44

    • White Arrow

      Lid sinds: 18 jan 2024

      Laatste bezoek: 09 mrt 2026

    • Aanbevelingen

      Ontvangen: 4925

      Gegeven: 1255

    •    Aantal posts: 8.826

    quote:

    spartapiet2 schreef op 29 september 2025 09:31:

    [...]

    Wat gebeurt er? Zie de mail van nine inch.
    Dat zal het zeker niet zijn. Ook de verschuiving van dat 3% belang zou het niet mogen zijn. Aandeel staat veel te laag natuurlijk.
1.429 Posts
Pagina: «« 1 ... 59 60 61 62 63 ... 72 »» | Laatste |Omhoog ↑

Neem deel aan de discussie

Word nu gratis lid van Eurobench.com

Al abonnee? Log in

Direct naar Forum

Zoek alfabetisch op forum

  1. A
  2. B
  3. C
  4. D
  5. E
  6. F
  7. G
  8. H
  9. I
  10. J
  11. K
  12. L
  13. M
  14. N
  15. O
  16. P
  17. Q
  18. R
  19. S
  20. T
  21. U
  22. V
  23. W
  24. X
  25. Y
  26. Z
Forum # Topics # Posts
Aalberts 462 7.816
AB InBev 3 5.629
Abionyx Pharma 2 29
Ablynx 43 13.357
ABN AMRO 1.572 55.746
ABO-Group 1 30
Acacia Pharma 9 24.692
Accell Group 151 4.132
Accentis 2 267
Accsys Technologies 24 12.661
ACCSYS TECHNOLOGIES PLC 215 11.686
Ackermans & van Haaren 1 206
Adecco 1 1
ADMA Biologics 1 34
Adomos 1 126
AdUX 2 457
Adyen 15 21.212
Aedifica 3 1.044
Aegon 3.231 325.146
AFC Ajax 535 7.133
Affimed NV 2 6.358
ageas 5.754 109.984
Agfa-Gevaert 15 2.181
Ahold 3.518 74.642
Air France - KLM 1.020 36.050
AIRBUS 1 15
Airspray 510 1.258
Akka Technologies 1 18
AkzoNobel 464 13.333
Alfen 18 29.787
Allfunds Group 4 1.776
Almunda Professionals (vh Novisource) 651 4.284
Alpha Pro Tech 1 17
Altice 106 51.198
Alumexx ((Voorheen Phelix (voorheen Inverko)) 8.425 114.842
AM 227 684
Amarin Corporation 1 133
Amerikaanse aandelen 3.839 254.038
AMG 963 142.259
AMS 3 73
Amsterdam Commodities 305 6.947
AMT Holding 196 7.047
Anavex Life Sciences Corp 2 586
Antonov 22.538 153.606
Aperam 93 15.723
Apollo Alternative Assets 1 17
Apple 5 408
Arcadis 251 10.376
Arcelor Mittal 2.024 322.441
Archos 1 1
Arcona Property Fund 1 307
arGEN-X 18 11.979
Aroundtown SA 1 251
Arrowhead Research 5 9.977
Ascencio 1 40
ASIT biotech 2 697
ASMI 4.101 40.927
ASML 1.763 132.283
ASR Nederland 22 4.661
ATAI Life Sciences 1 7
Atenor Group 1 556
Athlon Group 120 176
Atos 4 4.301
Atrium European Real Estate 2 199
Auplata 1 55
Avantium 36 18.093
Axsome Therapeutics 1 177
Azelis Group 2 60
Azelis Group NV 2 195
Azerion 7 3.988