Ray schreef op 18 september 2025 11:27:
[...]
Dat zou best kunnen. Maar dat zeg ik ook niet. Een koers is maar een momentopname obv veel en van alles, rationeel en emotioneel. Ik kijk naar de huidige waardering van (toekomstige) bezittingen en schulden zoals de koers van vandaag die laat zien..
De koers vermenigvuldigt met het aantal aandelen en warrants (24,7 mln) is nu ruim 200 mln EUR. Zie mijn getallen eerder vandaag.
Eerder vandaag heb ik ook wat andere getallen berekent.
Beschikbare cash: 71,9
Non-shareholder loans: 133,5 (er zijn nog veel meer verplichtingen, maar om het overzichtelijk te houden 3 onderdelen gegeven, waarbij dit getal de komende jaren nog verder gaat oplopen door niet-betaalde rente)
71,9-133,5=-61,6
Geschatte opbrengst verkoop R&D Solutions, Volta en Ray: 10-50 mln.
Stel dat dat maximum bereikt wordt dan sta je nog steeds in de min (-11,6 tot -51,6).
Met Ray zijn ze inmiddels al bijna 2 jaar aan het leuren.
Verschil met huidige waardering in de berekening tot nu toe: ruim 210 tot ruim 250 mln.
Dit verschil moet je goed gaan maken met activiteiten obv (R&D Sol. indien niet verkocht), YXY en Dawn. Die laatste vergt nog 9 jaar om de commerciele fase te bereiken. Gaat voorlopig alleen maar geld kosten. Dit is de prijs die betaald wordt om de provincie Groningen voorlopig hoop op uitbreidingen te bieden en zodoende geld te hebben kunnen lenen.
Vwb R&D Solutions en YXY is er nu 132 mln aan contracten (prospectus). YXY alleen is well above 100 (H1 cijfers). Dit vergt minimaal 2026, 2027 en een deel van 2028 om te realiseren. Volledige capaciteit wordt volgens verwachting immers eind 2027 pas bereikt.
Hoge inschatting: 35% EBITDA-marge (zie ook CMD) -> 46 mln
Niet gerelateerde overhead die hier niet bij zit laat ik maar even zitten. Zou dit bedrag lager maken.
Verschil nu: tussen ruim 164 en ruim 204.
Waarde 1 licentie is volgens TvA 1/3 milestone, 2/3 royalties.
Waarde OM licentie milestone: 28,5 mln. 7 is ontvangen, de rest gaat waarschijnlijk niet meer komen gezien de huidige situatie van OM en de benodigde 1,6 mld USD aan investering die gedaan moet worden om Origin 2 te realiseren. Het tekenen van een licentie is 1, het daadwerkelijk helemaal realiseren t/m productie is 2.
28,5*3=85,5 waarde 1 licentie (hierbij vraagstuk van contant maken maar geparkeerd).
Dan kom ik dus uit op minimaal 2 licenties die het hele traject ook afmaken die al ingeprijsd zijn.