DasFarmers schreef op 8 mei 2025 21:04:
Als je kijkt naar de ontwikkeling op kwartaalbasis (q1 ten opzichte van q4) dan heeft de winstgevendheid duidelijk een stap terug gezet. Wellicht verklaart dat deels de correctie van vandaag. De EBIT lag in q4 op 25 miljoen en is nu teruggezakt naar 16 miljoen. Een slordige 40% lager. Q4 was ook een absoluut topkwartaal. Echter is deze 16 miljoen duidelijk boven de niveau's van de jaren er voor. Verklaring voor de terugval is denk ik de moeilijke marktomstandigheden in de bijproducten. Een veel te groot aanbod heeft voor een forse terugval in prijzen en marges gezorgd. Op dit moment is er echter wel wat herstel op de bijproductenmarkt zichtbaar.
Daarnaast is misschien de autonome volume ontwikkeling ietwat tegenvallend. We moeten echter niet vergeten dat de mengvoermarkt in Nederland volgens cijfers van Nevedi in 2024 met 4% kromp en naar mijn eigen inschatting in q1 2025 zeker 5% kleiner is dan in q1 2024. Dat betekent dat een onveranderd volume in deze markt echt al een hele goede prestatie is en een forse groei van het marktaandeel betekent.
Bij een EBIT van gemiddeld 17 miljoen in 2025 per kwartaal (licht herstel tov q1 als een saldo gevolg van een aantrekkende bijproducten markt, maar wel krimp van veestapel en algemene volume ontwikkeling) zou betekenen een EBIT van 68 miljoen euro en een netto resultaat van 48 miljoen euro ofwel 0,54 euro per aandeel. Dit maal 10 is een koers van 5,40 volgens mij op basis van de huidige resultaten gerechtvaardigd.