Lamsrust schreef op 4 december 2025 09:52:
[...]
Ik heb de begeleidende presentatie van Vulcan doorgenomen. Ingevolge deze presentatie levert Vulcan in 2030 4% van de alsdan in Europa verwachte benodigde lithiumhydroxide, waar er nu afgezien van AMG Bitterfeld nog nauwelijks Europese leveranciers zijn. Vanuit concurrentieel oogpunt is de komst van die Vulcan fabriek dus geen probleem.
Daarnaast duurt het nog tot H2, 2028 voordat Vulcan überhaupt operationeel wordt. Gelet op het feit dat Bitterfeld na gereedkomen fabriek nu al ruim een jaar bezig is met het kwalificatieproces, ga ik ervan uit dat deze einddatum nog wel eens een jaar uitloopt. Nog afgezien van alle executierisico’s in de bouw. Er is al rekening gehouden met 15% cost overrun en negatieve cash flow in de eerste 6 maanden van productie.
Zoals ik al schreef is het Vulcan project alleen mogelijk gemaakt door een waaier aan Europese institutionele leningen, EUR 200 mln subsidie op de lithiumextractie, en een directe 14% equity investment van een Duits staatsfonds. Naast een 15% equity investment van betrokken Duitse bedrijven, houdt Vulcan dus nog maar 70% van de equity. Voordat de FCF bij de aandeelhouders arriveert, dienen uiteraard eerst alle vreemvermogenverschaffers hun rente en aflossing te ontvangen. Dat verklaart de lage IRR, i.e. de aandeelhouders komen pas heel laat aan de beurt gedurende de 30 jarige looptijd.
Tegen de tijd dat Vulcan lithiumhydroxide gaat leveren, verwacht ik dat AMG module II al operationeel heeft.
Het financieringspakket van Vulcan toont wel aan dat om de exploitatie van Savannah en Zinnwald on line te krijgen overal geld is op te halen, i.e. AMG kan dit geld in de tas houden, zodat er meer beschikbaar wordt voor uitkering aan de aandeelhouders. Een stabiele dividendbetaler trekt immers ook meer investeerders aan.