[b]Extra'tje voor Aegon, maar ze kunnen er weinig mee.
Wat is een levensverzekeraar waard? Natuurlijk hangt dat af van de verkochte polissen, en waar de verzekeraar in belegt. Maar het hangt ook af van de wispelturigheid van de toezichthouder, zo toonde een bericht van Aegon van dinsdagmorgen maar weer eens aan.
Het is de toezichthouder die bepaalt hoeveel bufferkapitaal een verzekeraar moet hebben, en dus hoeveel ruimte er overblijft voor leuke dingen zoals dividenduitkeringen of overnames. De toezichthouder wil die berekening nogal eens veranderen, met grote gevolgen. Kijk maar naar Delta Lloyd: de nieuwe berekeningen van de buffers betekenden het begin van het einde van de zelfstandigheid. Ook Aegon heeft met zijn Nederlandse dochter een tijdje in onzekerheid verkeerd over de uitleg van de eisen.
Belastingen
Wie dacht dat verzekeraars alleen in Europa te maken hebben met zulke grillen, vergist zich. Eerder dit jaar meldde Aegon, dat meer dan de helft van de winst uit de VS haalt, dat de Amerikaanse buffereisen flink zouden kunnen stijgen omdat door een onnavolgbare logica de eisen omhoog gaan als de vennootschapsbelasting omlaag gaat.
De toezichthouder neemt, de toezichthouder geeft. Dinsdag kwam Aegon met verrassend nieuws: de Amerikaanse toezichthouder NAIC gaat de regels zó veranderen, dat ze Aegon per saldo $1 mrd opleveren. En wel als volgt: onder de oude regels was het voor verzekeraars handiger om de portefeuille van klanten met een 'variabele lijfrentepolis' onder te brengen in een apart bedrijf. Met een aparte kapitaalbuffer. Maar onder de nieuwe regels kan deze club worden samengevoegd met het Amerikaanse hoofdbedrijf van Aegon: Transamerica.
Vivat
Geven en nemen
Geven en nemenREUTERS
Zomaar een miljard dollar cadeau, en dat precies in een tijd waarin Aegon zichzelf heeft benoemd tot potentiële koper van Vivat (bekend van de merken Reaal en Zwitserleven). Komt dat even goed uit?
Helaas, de grillen der toezichthouders zijn nog niet voorbij. Cor Kluis, analist bij ABN Amro, wijst er in een rapport nog eens fijntjes op dat er nog meer Amerikaanse maatregelen in de lucht hangen. Ten eerste de eerdergenoemde effecten van de lagere belasting; Aegon zelf zegt dat die ongeveer net zo groot zijn als het dinsdag aangekondigde voordeeltje. Ten tweede moet Aegon zijn verwachtingen rond Amerikaanse zorgverzekeringen, die het in dat land aanbiedt, aanpassen. Gevolg: er is een hogere buffer nodig. Ten derde gaan de Amerikanen de kapitaalregels aanscherpen rond de beleggingen van verzekeraars, en ook dat kost kapitaal.
Een mooie meevaller dus, maar dan vooral een om tegenvallers van dezelfde toezichthouder op te vangen. Wat niet wegneemt dat aandeelhouders van Aegon hiermee beter af zijn dan als dit voordeeltje er niet was.