Enig houvast in verband met de Q3-cijfers van 6 november a.s.
Q3 2013: omzet 97,1 (+43%); ebita 6,4 (+21%); netto-winst 2,8 (4%)
Q1 2014: omzet 105,2 (+47%); ebita 8,3 (+71%); netto-winst 5 (+92%)
Q2 2014: omzet 110,5 (+27%); ebita 9,2 (53%); netto-winst 5,5 (+72%)
Outlook in woorden:
"Kendrion continues to focus fully on offering high-quality innovative products to our niche markets. This will be reflected in a number of new projects that will be launched during the course of the year, in Germany and China in particular.
Kendrion is well underway to achieve the target of annual revenue between EUR 450 - 500 million in 2015.
Kendrion maintains its favourable view of the market developments, in part due to the good economic prospects in its most important home markets, Germany and the USA.
The good developments of the past few quarters in the Industrial Division are expected to continue in the coming months, especially in the business unit Industrial Drive Systems. The upward trend is also expected to continue in the Automotive Division. Year-end effects in this business are however always difficult to predict. During the course of the year several new projects will start up, particularly in Germany and China. Kendrion therefore reiterates its expectation of further growth in revenue for the full year 2014 as a result of the favourable developments in both divisions. The planned start-up costs of the new projects will however put some pressure on the operating margin in the second half of 2014.
In view of the unpredictability of the economic developments as an outcome of the current worldwide uncertainties, it is still difficult to issue a specific forecast for the whole 2014."
Ik ben natuurlijk bezorgd over Duitsland, omdat de helft van de omzet daar vandaan komt en vaststaat dat de economie daar in groei vertraagd is, wat waarschijnlijk de "upward trend" zal hebben verstoord. Verder hogere kosten in verband met nieuwe projecten.
Zouden we dus niet al tevreden moeten zijn met cijfers die ongeveer in lijn liggen met Q3 2013, zij het nog wel iets beter door toch nog wat hogere omzet, bijvoorbeeld:
omzet 102, ebita ongeveer idem 6,4 en netto-winst in de buurt van 4?
Q4 dan wellicht ongeveer hetzelfde qua omzet, maakt ongeveer 420 over het jaar. Het omzetdoel 2015 lijkt dan ook wel haalbaar: 10% plussen schiet althans ruim over 450 als minimum heen.
Evenaring of benadering van Q2 2014, al was het alleen maar qua omzet, zou natuurlijk schitterend zijn, maar ik kan me niet voorstellen dat Kendrion gewoon langs Duitse economische groeivertraging heen fietst. Maar niet overdrijven: men is er ook weer niet in een recessie.
Evenaring of benadering van Q1 2014, al was het alleen maar qua omzet, zou nog een tussenscenario kunnen zijn dat nog altijd uitstekend is.
Houden we ook nog rekening met een scenario van niet eens meer omzet dan in Q3 2013 (hoewel dat destijds heel mooi was) in combi met lagere ebita en lagere netto-winst (door projectkosten)? Je weet het nooit, maar dat zou wel een abrupte trendbreuk zijn. Heel slecht voor de koers in ieder geval, vooral als ook de outlook Q4 opeens veel matiger zou zijn.
Voorlopig ga ik uit van het eerste, voorzichtige en wat saaie scenario, in de hoop dat het iets beter is zodat de aandelenkoers eindelijk weer eens een zetje kan krijgen. Wie een mening heeft, positiever of negatiever, melde zich maar.