Gerard@ schreef:
[quote=sniper22]
Qurius revancheert zich met sterk vierde kwartaal
Zoals verwacht heeft Qurius een goed winstgevend vierde kwartaal achter de rug, waarmee de onderneming zich enigszins heeft kunnen revancheren voor de zwakke prestaties in de eerste negen maanden van 2007. Over geheel het jaar kwam het operationele resultaat (ebit) circa 9% lager uit op €4,3 miljoen, binnen de begin dit jaar afgegeven bandbreedte van €3,5-€4,5 miljoen. Hoewel voor 2008 geen concrete winstverwachting wordt afgegeven, denkt het bestuur wel de winstmarge te kunnen vergroten.
Door de integratie van het eind 2006 overgenomen Watermark is de omzet fors gestegen van €41,9 miljoen naar €112,9 miljoen. Daarmee is de omzet toch nog aan de onderkant van de eerder al bijgestelde prognose van €112-€117 miljoen uitgekomen. De forse omzetgroei is hoofdzakelijk te danken aan Watermark, maar er vond daarnaast ook nog een aantal andere acquisities plaats. Echter, de autonome groei van 9% was ook alleszins tevredenstellend. Desalniettemin waren de prestaties van Qurius over het geheel genomen ver onder de maat. De integratie van Watermark heeft de winstgevendheid zwaar onder druk gezet, mede doordat de buitenlandse activiteiten van dit bedrijf kritische massa ontberen. In plaats van eerst de overname van Watermark te verteren, heeft het bestuur er dan ook voor gekozen om via verschillende nieuwe acquisities dit probleem te verhelpen. Zo werd de organisatie reeds versterkt in Duitsland, Zweden en het Verenigd Koninkrijk. Mede ten gevolge van hogere financieringslasten daalde het nettoresultaat van €3,2 miljoen naar €2,3 miljoen. Het resultaat werd echter ook gedrukt door een onverwachte afschrijving van €0,5 miljoen op de klantenportefeuille van Watermark, overigens op aandringen van de AFM, alsmede een bijzondere last van €0,7 miljoen voortvloeiende uit een andere verantwoording van de onderhoudscontracten. De belastingdruk bleef vrijwel gelijk. Er heeft trouwens nog geen goodwill impairment test plaatsgevonden.
Winstverwachting
Zoals aangegeven durft het bestuur het niet aan om een specifieke winstprognose voor 2008 af te geven. Wel kan uit het persbericht worden opgemaakt dat de vooruitzichten redelijk gunstig zijn. Zo wordt onder meer veel verwacht van cross-selling mogelijkheden in het vergrootte vestigingennetwerk. Door efficiencyverbeteringen, standaardisering van processen en de toename van de schaalgrootte bij de buitenlandse vestigingen denkt Quirus bovendien de winstmarge dit jaar weer op te kunnen voeren. Nu is dat ten opzichte van de lage ebit-marge van 3,8% in 2007 ook niet zo’n opmerkelijke uitspraak. Ronduit positief is echter dat de langetermijndoelstellingen ongewijzigd zijn. In 2010 moet de omzet uitkomen binnen een range van €250 en €300 miljoen, met een ebit-marge van 9%. Er wordt gemikt op een autonome omzetgroei van jaarlijks 10%, aangevuld met acquisities. Ten opzichte van het huidige operationele resultaat zou dat ongeveer een verzesvoudiging betekenen. De balans biedt op zich voldoende financieringsruimte, maar we kunnen ons niet voorstellen dat Qurius met de verslechterde economische vooruitzichten voor ogen bereid is om de leverage aanzienlijk te vergroten. Om bovenstaande doelstellingen te realiseren, zal het bedrijf dan ook waarschijnlijk wederom nieuwe aandelen moeten uitgeven.
Beleggingsopinie
Qurius bevindt zich op een gewaagd maar veelbelovend groeipad. Het bedrijf ziet voor zichzelf zelfs een rol weggelegd als consolidator op de aan Microsoft-bedrijfssoftware gerelateerde markt voor ICT-services. Het ambitieuze groeiscenario gaat wel gepaard met grote risico’s en kan de winstgevendheid, zoals vorig jaar bleek, onder druk zetten. Indien het bestuur erin slaagt om de agressieve expansie in goede banen te leiden, is aan de andere kant het opwaartse potentieel ook groot. Wij handhaven onze winsttaxatie voor 2008 op vier eurocent per aandeel en brengen het advies weer omhoog van verkopen naar aanhouden.
*Publicatiedatum website 18 maart op €0,63. Door J. Boogaard. Auteur heeft op het moment van schrijven geen positie in Qurius.
[/quote]
das lekker dan eerst moet je ze verkopen, en als je dat dan hebt gedaan moet je ze aanhouden ;-)