Ik heb vandaag ook positie genomen, dus goeieavond iedereen.
Vandaag koopadvies van de belegger:
Aalberts, bedrijf met ESG-profiel
Aalberts investeert vooral in groei-gerichte activiteiten. Iets wat hen geen windeieren legt.
Het Utrechtse bedrijf maakte op de investeerdersdag eind vorig jaar mooie vooruitzichten bekend. Maar wie of wat is Aalberts en is het aandeel interessant? Een gesprek met Director Investor Relations Rutger Relker en CFO Arno Monincx, die het bedrijf opdelen in vier technologieclusters.
Gebouwenmarkt (ca. 60% omzet)
Twee clusters leveren vooral toe aan de gebouwenmarkt. 30% van de omzet komt van nieuwbouw en 70% van renovatie.
Integrated Piping Systems
Levert leidingsystemen (vooral koppelingen, maar ook afsluiters, buizen,...) om vloeistoffen en gassen te verdelen voornamelijk door gebouwen (>90%). Het gaat om complete systemen (incl. buizen). Metalen (koper, staal) buizen maakt Aalberts niet omdat weinig toegevoegde waarde kan geleverd worden. Fittings/koppelingen vormen de grootste kost in leidingsystemen. Kunststoffen buizen (meerlagenbuizen) maakt men wel omdat ze veel waarde toevoegen. O.a. in Herentals (Henco) worden die geproduceerd. Aalberts heeft een sterke positie in Europa en de VS. Aalberts maakt alle producten zelf (verticaal geïntegreerd). Het is actief in specifieke marktsegmenten, waar producten unieke posities hebben, wat prijszettingskracht oplevert. De focus in deze cluster ligt bij de professionele installateur. Het bedrijf traint jaarlijks duizenden installateurs. Gebruiksgemak en tijdsbesparing zijn essentieel. Perskoppelingen zijn duurder dan traditionele soldeerkoppelingen, maar men kan ze sneller installeren (lagere loonkosten).
Hydronic Flow Control
Hier gaat het primair om het leveren van meer comfort voor minder energie (verwarming en koeling). In de VS wordt vooral lucht (airconditioning), in Europa vooral water (hydraulische systemen) gebruikt als basis voor het transport van energie. Aalberts is enkel in water actief. Aalberts levert een compleet systeem, vanaf de warmtebron tot de emitter (afscheiding warmte). Aalberts maakt geen gasboilers of warmtepompen. Toch is de stijgende vraag naar warmtepompen positief. Vanaf daar start het met expansievaten, verdelers, veiligheidsventielen, regelkleppen, thermostatische kranen, vloerverwarmingssystemen,... Als overgeschakeld wordt van een hoog- naar een laagtemperatuursysteem moet het technische systeem vervangen worden, ook in de boilerroom. Belangrijk ook dat er geen lucht en vuil in het warmte- en koelsysteem komt, want dat kan 15% meer energie kosten om op te pompen. Je kan ook vaak niet meer met radiatoren werken. In deze cluster is de beslisser vaak die profiteert van de energiebesparing (70 à 80% residentieel, 20 à 25% commercieel), de eigenaar van het gebouw dus. Aalberts is ook actief in ‘District heating’, dit kan restwarmte zijn die de industrie heeft, warmte die kan worden gebruikt om een gebouwenblok in de buurt te verwarmen. In Scandinavië en Oost-Europa een veel gebruikte manier van verwarmen. Digitale diensten worden steeds belangrijker. Hoe meer producten ‘connectable’ worden, hoe meer data verstuurd kan worden om klanten te adviseren zuiniger te worden, tevens handig in het voorspellen van een preventief onderhoud. Aalberts werkt steeds meer met abonnementsvormen. Bij ‘district heating’ kunnen er bijvoorbeeld warmtemeters komen in elk appartement, waardoor de warmte per appartement digitaal doorgegeven wordt aan het nutsbedrijf, dat op basis daarvan factureert. Qua omzet zijn deze diensten nog klein, maar ze zijn een middel voor de verkoop van producten.
Industriële markt (40% omzet)
Surface Technologies
Hier gaat het om het verbeteren van materiaaleigenschappen van producten die klanten maken. Atypisch, want de enige cluster waar Aalberts geen producten maakt, maar diensten levert, zoals een warmtebehandeling of het aanbrengen van een coating. Eindeloos scala aan mogelijke toepassingen: aanbrengen nikkellagen, anodiseren van aluminium, etc. Typisch voor deze business: verlengen levensduur of materiaalbesparing. Klant maakt bijvoorbeeld een product met een dikte van 2 mm. Als Aalberts er voor zorgt dat met een specifieke warmtebehandeling met 1,5 mm evenveel sterkte wordt gecreëerd, dan is dat ‘winst’. Eindmarkten hier zijn vooral duurzaam transport met een sterke rol in de transitie naar elektrische wagens (bijv. coatings van connectoren bij hybride en elektrische wagens). Ook machinebouw is een belangrijke eindmarkt: semiconductors, medische sector, agrilandbouw,...
Advanced Mechatronics
Levert producten, componenten, subsystemen, modules voor de halfgeleiderindustrie. Klanten zijn de producenten van chipmachines (ASML, ASMI, KLA Tencor, Applied Materials). Denk aan grote frames (bijv. 5 op 3 meter) met een ongelofelijke precisie, tot 100 tot 1000ste van een milimeter nauwkeurig. Aalberts cleant ook producten, zodat klanten meteen aan de slag kunnen. Slechts enkele bedrijven ter wereld beheersen die techniek. Isolatiesystemen, robotica,… zijn andere technologieën. De halfgeleiderindustrie maakt steeds complexere producten, waardoor behoefte is aan partners als Aalberts die in een vroeg stadium complete modules mee ontwikkelen. Daar is engineering- maar ook financiele kracht voor nodig (investeringen).