Mij niet duidelijk waarom Vonovia de obligatiemarkt opzoekt, ik begreep eerder dat secured (hypotheken/banken) financiering meer aantrekkelijk (goedkoper) is. Andere vastgoedfondsen richten zich nu meer op secured debt, en ook Vonovia meldde eerder dat secured debt aantrekkelijker is. Nadat een grote koper (ECB) minder actief is op de obligatiemarkt, zijn de bond spreads minder aantrekkelijk. Vonovia fixeert nu ruim 2% boven swap rates, en het gemiddelde tarief van 4,875% is bijna dubbel zo hoog (!!) als de gemiddelde NIY in portefeuille (2,5%).
Wellicht dat Vonovia beperkte capaciteit heeft om van bonds te switchen naar secured debt, en alleen herfinanciering van hypotheken mogelijk is (omdat anders meer vastgoed bezwaard wordt met hypotheken en dit obligatiehouders achterstelt).
Vonovia heeft nu de zekerheid dat een groot deel van de op korte termijn aflopende bonds worden afgelost, maar ten koste van een hoge prijs.
Komend halfjaar heeft Vonovia vooral aflopende secured financiering, ik ben benieuwd tegen welke voorwaarden (spreads) dit zal worden geherfinancierd.
Ik verwacht weinig groot nieuws wat betreft het grote desinvesteringsprogramma, Vonovia 'efforts are progressing' klinkt niet erg hoopvol aangezien dit niets zegt over markt respons en dit niet concreet is. Begrijpelijk, in deze onzekere markt zijn transacties schaars en vissen vooral de koopjesjagers.
Het langer vastleggen van de financiering verlaagt druk op Vonovia om snel te verkopen, waarbij Vonovia vast wilde benadrukken dat het desinvesteringsplan niet volledig on hold staat.