Dure dollar kost bedrijven VS miljarden, Nederlandse bedrijven profiteren licht
22 juli 10:11
De dollar is in korte tijd uitzonderlijk duur geworden. Dat raakt de winsten van verschillende grote Amerikaanse bedrijven hard, omdat zij veel naar de rest van de wereld exporteren. Dat kost tientallen miljarden aan winsten, zo verwachten analisten.
De valuta-effecten zijn een belangrijk thema bij de presentaties van kwartaalcijfers van Amerikaanse bedrijven. Microsoft liet bijvoorbeeld weten dat de dure munt het bedrijf dit jaar zelfs $600 mln aan winst kan gaan kosten.
Ook Coca-Cola en Salesforce waarschuwden hun beleggers voor lagere inkomsten tijdens dit boekjaar, net als IBM en Netflix. Als de dollar duur is ten opzichte van andere valuta's, raakt dat Amerikaanse bedrijven dubbel: voor consumenten in het buitenland zijn Amerikaanse producten dan relatief duurder, waardoor ze eerder voor een concurrent zullen kiezen. Daar bovenop zijn de inkomsten die deze bedrijven boeken in andere valuta's omgerekend naar dollars, nu minder waard, terwijl de kosten wel in dollars worden geboekt.
De dollar is in een rap tempo duurder geworden. Vooral het contrast tussen 2021 en 2022 is groot: was de gemiddelde euro-dollarkoers in het eerste halfjaar van 2021 nog 1,21, afgelopen halfjaar was dat nog maar 1,09. Vorige week bereikte de koers zelfs pariteit, waarbij een euro en een dollar dezelfde waarde hadden.
In 2020 was de dollar nog zeer zwak. Dat had alles te maken met corona-omstandigheden in de Verenigde Staten. Dat raakte de Amerikaanse economie harder dan die binnen de eurozone, waarna de waarde van de dollar flink daalde ten opzichte van andere valuta's.
Dat die situatie de afgelopen jaren omsloeg, is te danken aan de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank. Die verkrapte zijn beleid eerder dan de ECB, waarmee de rente opliep en Amerika, vooral staatsobligaties, aantrekkelijker werd voor beleggers.
Ook de solide Amerikaanse economie speelt een rol: de oorlog in Oekraïne joeg beleggers uit Europese waarden, terwijl de onzekere coronasituatie in China handelaren eveneens naar andere landen duwde. Daarmee steeg de vraag naar Amerikaanse beleggingen, en daarmee ook de vraag naar dollars.
In reactie op het besluit van de Europese Centrale Bank van donderdag om de rente met vijftig basispunten te verhogen, steeg de euro dan ook iets. Daarmee kwam de euro even in de buurt van de $1,03, het hoogste punt sinds begin deze maand. Tijdens de persconferentie van ECB-president Christine Lagarde zorgde verwarring over het nieuwe crisismiddel Transmissie Protectie Instrument (TPI) ervoor dat die winst weer werd ingeleverd.
Tegenover de Amerikaanse bedrijven die last hebben van de dure dollar, zouden Europese bedrijven die naar de Verenigde Staten exporteren kunnen profiteren van datzelfde effect. Een aantal Nederlandse bedrijven is zeer actief in de VS, waarmee hun winsten ook afhankelijk zijn van de dollarkoers. Supermarktketen Ahold Delhaize en uitgevers Wolters Kluwer en RELX halen alle drie rond de 60% van hun omzet uit de Verenigde Staten, terwijl ook Aegon, UMG en Philips een groot deel van hun inkomsten in de VS boeken.
Het grote verschil tussen deze bedrijven en Microsoft is dat de Nederlandse bedrijven de producten die zij in de Verenigde Staten verkopen ook veelal daar maken. De kosten maken zij dan ook in dollars, zodat deze bedrijven bedrijfseconomisch geen last hebben van de veranderende koers. Wel heeft de hoge dollarkoers invloed op de winsten en omzetten die zij bij de halfjaarcijfers publiceren, aangezien ze dat in euro's doen.
In de praktijk zijn er maar weinig bedrijven die op grote schaal Europese producten naar de Verenigde Staten exporteren. Autofabrikant Porsche en luxegoederenverkoper LVMH zijn uitzonderingen.
Bedrijven kunnen de risico's dekken dat valuta-effecten hun winsten drukken. Dit zogenoemde hedgen kan bijvoorbeeld door contracten te sluiten waarmee bedrijven afspreken om tegen een vooraf afgesproken prijs dollars te verkopen op een datum in de toekomst.
Maar hedgecontracten kosten geld om af te sluiten, en bij grote koersbewegingen stijgen die kosten mee. Daarom dekt geen enkel bedrijf al het valutarisico dat het loopt, meestal doen bedrijven dat slechts voor de helft. 'Hedgen verzacht de volatiliteit op de korte termijn, maar het sluit valuta-effecten niet uit', zo stelde ceo James Kavanaugh bij de bekendmaking van de halfjaarcijfers van IBM. 'Het geeft je wel tijd om je aan te passen aan nieuwe omstandigheden.'