Bron FD
Greep op de zaak
Bartjens
Autonome groei, een toename van het bedrijfsresultaat en stijgende marges. Het is een prima eerste halfjaar geweest voor Arcadis. Neem daarbij dat de problemen uit het verleden minder impact hebben en het is duidelijk waarom beleggers gisteren tevreden waren over het ingenieurs- en adviesbedrijf. De koers stond gistermiddag een tijd lang ruim 10% hoger en sloot met ruim 8% winst.
Arcadis doet van alles en doet dat overal. Het bedrijf geeft bijvoorbeeld advies over bodemsaneringen in de Verenigde Staten, adviseert bij bouwprojecten in het Midden-Oosten en bij kunstbescherming in het Verenigd Koninkrijk en helpt Rijkswaterstaat bij de opknapbeurt voor de Twentekanalen.
Die wereldwijde aanwezigheid is meestal een pluspunt. Gaat het ergens minder, dan bieden genoeg regio’s tegenwicht. Die wetmatigheid begint nu weer te werken voor Arcadis, nadat het de laatste jaren vooral omgekeerd was: er waren in te veel opkomende markten problemen en dat zette het totale resultaat onder druk. En als het wat beter leek te gaan, volgde een nieuwe tegenvaller.
Dit keer lijkt het anders, er zijn geen negatieve verrassingen. Zowel in Latijns-Amerika, Azië als in het Midden-Oosten was er sprake van verbetering van de resultaten. Er is afscheid genomen van slecht betalende klanten, minder renderende activiteiten en van sommige landen. Het afstoten van de biogascentrales in Brazilië ligt nog op koers en de nettoschuld nam stevig af tot 1,6 keer het bedrijfsresultaat, het laagste niveau sinds de overname van Hyder midden 2014.
Exemplarisch voor de verbetering is de post uitstaande vorderingen. Die liep de afgelopen jaren stevig op, omdat er niet tijdig gefactureerd werd. Daarnaast waren er notoire laatbetalers in het Midden-Oosten. In 2017 daalde de post uitstaande vorderingen weliswaar eventjes, maar dat kwam vooral omdat nieuwe rekeningen beter werden geïnd. De hoeveelheid vorderingen die meer dan 120 dagen te lang bleven liggen, nam juist toe en daarmee ook het risico.
Dit keer is het echt beter geregeld, en dan vooral de mix van uitstaande vorderingen. De post is nog steeds circa €600 mln groot. Maar waar de rekeningen van 120 dagen+ midden vorig jaar nog 22% van het totaal uitmaakten, is dat nu nog maar 17%. En ook de categorieën 0-30 en 30-120 nemen in omvang af. Was er vorig jaar bij 56% van de vorderingen in meer of mindere mate sprake van achterstand, nu is dat nog maar 46%.
Dit betekent maar één ding: meer controle. Over wanneer er wordt gefactureerd, wie de klanten zijn en hoe de processen zijn ingericht. Het is de greep op de zaak die beleggers de afgelopen jaren hebben gemist. Ook dat verklaart een deel van de koersstijging.