VanillaSky schreef op 22 januari 2019 21:40:
Het aandeel is vandaag compleet door het putje gegaan dus er is een duidelijke conclusie hoe de markt TT (en deze deal waardeert).
Ik werd hier voor gek verklaard toen ik aangaf dat ca 1 miljard ingeprijsd was en dat het dan waarschijnlijk een klein plusje zou worden als het bedrag rond dit bedrag lag. Vrijwel iedereen had het over 10-11 euro waar het aandeel direct naartoe zou springen. Zoals meestal ben ik
veel te positief geweest!
Harold houd stug vol dat TomTom als klein bedrijf lekker verder gaat hobby'en en derhalve gaat het aandeel hierop gewaardeerd worden - het verdienmodel - totdat (als dat moment komt) blijkt dat het over en sluiten is aan de beurs. Vanuit die optiek kan ik de waardering van het aandeel eigenlijk vrij goed begrijpen.
Ik heb mijn ramingen aangepast nav het nieuws dat Bridgestone een soort van licensing deal heeft voor 3-5 jaar (schatting) waardoor de omzet voor 2019 iets opgehoogd word. Let wel op: we moeten ons niet te rijk rekenen nu betaalde Telematics zogezegd ook gewoon een bedrag aan TT - dat zal waarschijnlijk minder zijn nu er een commercieel tarief gerekend word. Ik reken met 20mio MEER opbrengst. Dan zien de financials voor TT er als volgt uit voor 2019.
Consumer 270mio
Automotive 275mio
Licensing 155mio
Totaal 700mio
Gross result 490 (70%)
Opex 465
Net result 25 mio (voor tax)
ECHTE WPA is dus ca 10 cent.
Als we rekenen dat er ca. EUR 4,70 aan cash in de tent zit en TT word als Techbedrijf met enige fantasie gewaardeerd op 28x de winst bij EUR 7,50. Totdat blijkt dat er een exit gaat komen dan wel overname zit in deze koers al behoorlijk wat fantasie zowel op groei/overname als exit in gesloten.
En ik hoor enkele lieden hier al weer roepen, het is slechts een paar keer de EBITDA en dat is veel te laag. Ik zal jullie niet onthouden wat de grootste investeerder van onze tijd Warren Buffett daarover te zeggen heeft:
"Trumpeting EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) is a particularly pernicious practice. Doing so implies that depreciation is not truly an expense, given that it is a “non-cash” charge. That’s nonsense. In truth, depreciation is a particularly unattractive expense because the cash outlay it represents is paid up front, before the asset acquired has delivered any benefits to the business. Imagine, if you will, that at the beginning of this year a company paid all of its employees for the next ten years of their service (in the way they would lay out cash for a fixed asset to be useful for ten years). In the following nine years, compensation would be a “non-cash” expense – a reduction of a prepaid compensation asset established this year. Would anyone care to argue that the recording of the expense in years two through ten would be simply a bookkeeping formality?"
Helaas zijn de kosten bij TT ongoing en blijft er na vandaag een nog zwakker en kleiner TT over. Vandaar ook dat het mij onmogelijk lijkt dat ze doorgaan aan de beurs.
Tot zover, we gaan zien in hoeverre die 700mio klopt op 6 Februari. Dan is het afwachten totdat dit gedrocht van de beurs verdwijnt aan 10 bij exit of 12 bij overname.