Basic-Fit « Terug naar discussie overzicht

quote:

Warrant schreef op 30 december 2018 19:45:

Hoe zien jullie de toekomst in de fitness sector? Op dit moment kan je nog organisch groeien via het openen van nieuwe clubs, daarna een consolidatie golf door het overnemen van de kleinere ketens (en evt omvorming tot het Basic Fit merk)?

quote:

The Third Way... schreef op 2 januari 2019 08:42:

Nico Inberg alweer BF aan het aanprijzen. Weliswaar zeer oppervlakkig en ik vraag mij daarom af of we dit als een contra-indicator moeten zien...

www.iex.nl/Video/28512/Basic-Fit-groe...

quote:

AnalytischDenker schreef op 2 januari 2019 17:26:

[...]
Waarom zou dat een contra-indicator zijn?

Ik denk dat Basic Fit bij de Q4 cijfers wederom minimaal 3% kwartaal op kwartaal groei laat zien en herbevestigt dat ze in de loop van dit jaar cashflow neutraal worden.

Ik denk eerder dat het aandeel op dit moment ondergewaardeerd is.

Ten aanzien van jouw tweede post. Bij overnames/consolidatie denk ik eerder dat je Europees moet denken. Basic Fit kan bijvoorbeeld ketens in Spanje of Frankrijk overnemen. Ombouw kost volgens mij niet zoveel, want betreft alleen de branding en de IT infrastructuur.

En Basic Fit kan zelf ook een target zijn van een bijvoorbeeld Amerikaanse, Britse of zelfs Braziliaanse keten. En je kunt ook nog "out-of-the box" denken aan een sportartikelen retailketen (zoals in Engeland gebeurt) of een partij die interesse heeft in de data van de sporters.

quote:

The Third Way... schreef op 3 januari 2019 08:41:

[...]

Ha AD, happy NY!

Inberg contra-indicator: door oppervlakkig advies aan groot, en dus nog onvoldoende geinformeerd, publiek zal koers een grotere klap krijgen bij teleurstelling. Lees de IEX draadjes bij dalers...

Ondergewaardeerd? Vereerd dat je nu al een tijdje ook een 'believer' bent :-). Zoals je weet zit ik er overwogen in. En nu is de koers inderdaad weer aantrekkelijk. Maar eerder zat er imho bij 30 euro een wel heel groot vertrouwen in de visibiliteit. Anderzijds is het wel zo dat er ten laatste begin 2020 iets moet gebeuren zoals ik eerder op dit draadje stelde. Het "lijkt een oxymoron" (ja ja...) maar dankzij de visibiliteit en speculatie is inderdaad een hogere waardering en volatiliteit gerechtvaardigd.

Ombouw van overgenomen fitness tot BFIT standaard kost per definitie veel. CEO Moos heeft dat eerder al toegelicht.

BFIT een target? 101% mee eens zoals eerder gesteld. Begin 2020 wordt heel interessant, insha'Allah...

quote:

The Third Way... schreef op 29 november 2018 20:49:

[...]

Bedankt AD!

Om wat meer cijfers te voegen aan jouw verduidelijking, begin dit jaar heb ik op basis van 2017 cijfers en guidance (100 clubs/jaar, etc.) BF's cijfers geextrapoleerd tot 2022.

Hieruit blijkt dat over komend boekjaar 2019, mijns inziens (!):
- BF een netto-schuld van rond de 310 mln zal rapporteren (CF break-even),
- en na aftrek van 67 mln (2017: 49 mln) overhead,
- een gecorrigeerde ebitda van 160 mln, oftewel een debt/ebitda ratio van rond de 2...

Daaraan toevoegend, indien je de niet mature clubs als matuur meerekent, dus berekent wat BF normaliter gaat genereren zonder verdere clubexpansie, dan is de intrinsieke ebitda : 215 mln. Oftewel een ratio van onder 1.5. AD's vliegwiel in actie...

Dit toont aan dat 2019 een inflectiepunt is, en waarom ik deze discussie oprakel: deze ratio's zijn volgens ons alle drie, en elke specialist, veel te laag.

Er zal iets moeten gebeuren. In ieder geval zal 3i dat niet afwachten en er uit zijn...

quote:

The Third Way... schreef op 3 januari 2019 10:37:

[...]

En het was nog wel aan jou persoonlijk geadresseerd...
;-(

quote:

The Third Way... schreef op 1 december 2018 18:25:

[...]

Ons punt is dat je schuld niet moet meten in absolute zin maar aan de schaalgrootte van het bedrijf, daarom debt/ebitda. Bij continuering van het masterplan (100 clubs/jaar), dus zonder extra operationeel risico, zakt de schuldgraad veel te snel. In dat scenario is meer schuld in absolute zin opnemen tot een redelijke schuldgraad (voor bv. dividend) een optie. Maar wel een zwaktebod.

DGA Moos staat imho namelijk voor het volgende dilemma: zelf sneller groeien (via jouw voorbeeld Duitsland?) of anders verkopen aan iemand die dat wel denkt te kunnen. Het zou namelijk krankzinnig zijn om het verdienmodel niet verder uit te rollen, en zeker nu er nog zo weinig concurrentie is, dan vernietigt hij waarde. Er zullen meer dan genoeg partijen zijn die denken dat wel te kunnen en bereid zullen zijn om daarvoor een zeer forse goodwill te betalen.

Onveranderd het oude masterplan blijven uitvoeren is de facto toegeven dat je geen toegevoegde waarde meer hebt...

quote:

The Third Way... schreef op 3 januari 2019 11:02:

[...]

The Third Way... schreef op 1 dec 2018 om 18:25:

[...]

Ons punt is dat je schuld niet moet meten in absolute zin maar aan de schaalgrootte van het bedrijf, daarom debt/ebitda. Bij continuering van het masterplan (100 clubs/jaar), dus zonder extra operationeel risico, zakt de schuldgraad veel te snel. In dat scenario is meer schuld in absolute zin opnemen tot een redelijke schuldgraad (voor bv. dividend) een optie. Maar wel een zwaktebod.

DGA Moos staat imho namelijk voor het volgende dilemma: zelf sneller groeien (via jouw voorbeeld Duitsland?) of anders verkopen aan iemand die dat wel denkt te kunnen. Het zou namelijk krankzinnig zijn om het verdienmodel niet verder uit te rollen, en zeker nu er nog zo weinig concurrentie is, dan vernietigt hij waarde. Er zullen meer dan genoeg partijen zijn die denken dat wel te kunnen en bereid zullen zijn om daarvoor een zeer forse goodwill te betalen.

Onveranderd het oude masterplan blijven uitvoeren is de facto toegeven dat je geen toegevoegde waarde meer hebt...

quote:

AnalytischDenker schreef op 3 januari 2019 11:19:

[...]

Ik denk dat jij de investeringen van een overgenomen health club keten overschat. Het is een andere sector, maar kijk maar eens naar het gemak waarmee Jumbo andere supermarkten overneemt en ombouwt naar de eigen formule (Super de Boer, C1000, Emte). Bij overname in het buitenland zie ik de taalbarrière, cultuurverschillen en lokale regelgeving als grotere risicofactoren dan de investering in de ombouw op zichzelf.

quote:

The Third Way... schreef op 3 januari 2019 11:52:

[...]

Waar CEO Moos het bv. al eerder heeft gesteld:

'Onze voorkeur gaat naar het openen van nieuwe clubs. Dat is makkelijker dan een fitnesszaak overnemen, waarbij we de kleuren, de prijzen en het personeel moeten veranderen.'

www.tijd.be/ondernemen/sport/basic-fi...

quote:

AnalytischDenker schreef op 3 januari 2019 12:14:

[...]

Jij schreef eerder: "Ombouw van overgenomen fitness tot BFIT standaard kost per definitie veel."

Waar Moos het hier meer over heeft zijn niet de fysieke investeringen maar de cultuurverschillen, het abonnementsmodel, de taal- en regelgeving verschillen. Daar kan ik mij van alles bij voorstellen.

Ik denk alleen dat autonoom groeien met meer dan 100 health clubs per jaar op een gegeven moment ook lastig gaat worden.

quote:

The Third Way... schreef op 4 januari 2019 12:19:

[...]

Uiteraard eens met het laatste, de markt zal uiteindelijk verzadigen willens nillens.

Mbt. overnamekosten: ik zie nu ook de ambiguïteit in deze quote maar er is via Google geen betere voorhanden. Wel heeft the Moos het ook gesteld tijdens een call. Maar het is ook te beredeneren indien je fitnesscentra bezoekt. Waar ligt de toegevoegde waarde van een overname indien je zelf toch eerst moet ombouwen, oude apparatuur moet verkopen, anders toch binnen 3 maanden BE draait, en een zak met overhead meekrijgt? Daar moeten heel andere voordelen tegenover staan...

En Warrant een ABtje voor het rapport. Inderdaad summier maar meer dan ik kon vinden. Bedankt!

quote:

jappel12 schreef op 4 januari 2019 17:40:

Basic-Fit genereert per volwassen club € 171.000 aan netto kasstromen. Dat betekent, als BFIT per direct stopt met groeien de netto kasstroom over twee jaar ongeveer € 100 million is. En ze stoppen niet met groeien zoals jullie weten. Zie deze analyse:
www.beursfenomeen.nl/beleggen/hoe-fit...

quote:

domin8tor schreef op 29 november 2018 21:48:

[...]

Weet eigenlijk nog niet waarom daar weinig activiteiten zijn, markt reeds verzadigd?

quote:

jappel12 schreef op 4 januari 2019 17:40:

Basic-Fit genereert per volwassen club € 171.000 aan netto kasstromen. Dat betekent, als BFIT per direct stopt met groeien de netto kasstroom over twee jaar ongeveer € 100 million is. En ze stoppen niet met groeien zoals jullie weten. Zie deze analyse:
www.beursfenomeen.nl/beleggen/hoe-fit...