Beste banken, vermogensbeheerders en fondshuizen: willen jullie iets voor mij doen? Ik zou zo graag in een fund of family funds willen beleggen. Een tijdje terug fluisterde een spreekwoordelijke duistere figuur in een regenjas mij in een donkere parkeergarage in het oor:
Hé Arend Jan, wist je dat er in België net zo'n soort fonds is als HAL bij ons? Ga maar eens kijken: Sofina.
Bij deze dan. Over HAL heb ik intussen alles geschreven wat er te schrijven valt, kijk in ons archief. In één zin voor nieuwkomers: HAL is een soort van familiefonds dat belegt in andere bedrijven en is daar succesvol in. Het is het beste Nederlands fonds van de afgelopen twintig jaar en langer.
HAL opereeert in stilte, heeft belangen in Boskalis (eenderde), SBM Offshore (15,01%) en Vopak (bijna de helft). Volgend jaar brengt HAL alle brilbedrijven die ze bezit onder GrandVision naar de beurs. Prachtig aandeel, maar twee grote nadelen: weinig vrij verhandelbare aandelen en weinig omzet.
HAL is eigenlijk het beleggingsvehikel van de familie Van der Vorm. Dat zijn voormalige Rotterdamse havenbaronnen die groot zijn geworden met scheepvaartbedrijf Holland Amerika Lijn (HAL). Ze zijn pas écht rijk geworden met opvolger HAL Trust Unit, dat in feite een beleggingsfonds is.
De vergelijking met Sofina ligt inderdaad voor de hand. Dat is het beleggingsvehikel van de familie Boël. En wie Boël zegt, zegt Cockerill en daarmee hebben we het over de complete klassieke Waalse kolen- en staalindustrie van weleer. Alles wat daar nog van over is zit nu in ArcelorMittal.
Net als de reders van HAL beleggen de industriëlen uit Wallonië ook simple & stupid. Op de sobere Sofina-site ziet u alles wat u moeten weten. GDF Suez, Colruyt en Deceunick zijn de bekendste beursgenoteerde namen. Net als bij HAL ziet u dat er niks bijzonders aan hun beleggingen is.
De beleggingspropositie om in de familiebedrijven of -fondsen te beleggen is duidelijk: minimaal kapitaalbehoud op lange termijn is het belangrijkste. Niks geen snelle kortetermijnwinsten, of grote gokken, maar gewoon rustig en saai beleggen in oude, vertrouwde bedrijven met simpele business.
Hoewel de free float (hoeveelheid vrij verhandelbare aandelen) bijna de helft is en daarmee dik twee keer zoveel dan bij HAL, is ook bij Sofina de omzet laag. Paar duizend stukjes per dag is al heel wat. Niks geks bij een typisch buy & hold fonds, maar niet handig als u er plots en masse uit moet.
Blijft er nog een puntje over. Wat bakken die staalboeren er eigenlijk van en doen ze het beter of slechter dan de scheepsjongens van Bontekoe? Hoewel Sofina (blauw) het veel beter doet dan de Bel 20 (groen) en nog zo'n 2% dividend betaalt, is HAL (rood)... jeuj!!! Paars is onze eigen AEX.
Niettemin is Sofina misschien een mooie naam om te onthouden, als u graag in dergelijke fondsen belegt, of bij HAL hoogtevrees krijgt. Als iemand meer familiefondsen weet dan hoor ik dat graag. Nog één ding. Zie ik daar niet Guy Verhofstadt en Michel Tilmant bij de commissarissen staan...?
Is de underperformance ten opzichte van HAL meteen verklaard, want daar loopt geen ruim schnabbelende EU-politicus of een bankier on steroids rond die onder meer ING om zeep hielp :-) Oh ja, klikken voor groot. Update: krijg ik nog mail van een HAL-aandeelhouder met een interessante opmerking:
HAL met veel meer vreemd vermogen gefinancierd. HAL is eigenlijk call-optie op maritieme sector met eeuwige looptijd. Dus ook meer risico!
Update II: en hier is ook alweer een reactie op:
In de laatste zin wordt gesuggereerd dat HAL gefinancierd wordt met veel vreemd vermogen. In de jaarrekening 2013 staat een eigen vermogen van 65,1 %, dus 34,9 % vreemd vermogen. Dat lijkt mij beslist niet risicovol.
Als lange termijn aandeelhouder van HAL, had ik ‘achteraf’ liever gehad dat HAL meer vreemd vermogen had gebruikt, dan had de hefboomwerking voor nog betere resultaten gezorgd.
Overigens is in de vergelijking in de grafiek ook rekening gehouden met het heel hoge dividend van HAL, de laatste jaren 4 % en het leeuwendeel van de jaren 6%?
Arend Jan Kamp is
senior content manager van IEX. De informatie in dit artikel is niet bedoeld
als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen.
Meld u aan voor de EuroBench.com dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!
De echte reden waarom Sofina achterblijft bij Hal is dat ze voornamelijk in Frans/Belgische bedrijven investeren.
Leuk stuk. GBL is qua profiel vergelijkbaar (ook met HAL), heeft het uiteraard ook minder goed gedaan dan HAL. Bestaat ook al lang, sinds 1902, genoteerd sinds 1956. Wordt gecontroleerd door 2 families, Frere en Desmarais. Belegt 75-80% long term in beursgenoteerde fondsen (oa Total, Lafarge, GdF-Suez)en ook wat private equity achtig niet beursgenoteerd. Volume is duidelijk beter en dividend rendement ook aardig (rond de 4%).
Als ik de grafiek zie dan zie ik ook under perfomance in bepaalde perioden van HAL.
En het is er afhankelijk van het beginpunt van je meting. Was je in 2009 ingestapt in HAL dan had je het lang veel slechter gedaan dan AEX (en Sofina).
En eenmalige effecten van specifieke beleggingen hebben veel effect, waarmee het dus eigenlijk net zo goed gokken is als dat je zelf die gok doet in afzonderlijke aandelen.
Als je alle aandelen van de AEX/AMX in de grafiek erbij zet, dan zullen er genoeg zijn die HAL outperformen.
De Zweedse HAL: Investment Kinnevik AB
Zeker het overwegen waard en staan op dit moment ook genoteerd tegen een flinke discount t.o.v. de NAV.
Beste Arend Jan,
Ik zie dat het voor jou als Engelsman lastig is de Nederlandse taal goed te leren beheersen.
Ik adviseer je daarom dringend als eerste alle overbodige Engelse termen te vervangen door bestaande adequate Nederlandse termen.
Do you understand my dear?
Beleggen is een Engelstalige business, dus alsjeblieft geen duidelijke begrippen als forwards, futures, duration, asset backed securities etc etc vertalen naar een rare Nederlandse term.
Investor AB van de Wallenberg familie. Europa's grootste, zo groot als Kinnevik, GBL en HAL samen. Market cap ca 28 miljard, 14% discount maar die is veel groter geweest. Conglomeraatkorting is de normaalste zaak van de wereld en gaat niet zomaar weg want het laatste wat deze families willen is opbreken.
Graag wel total return vergelijken. Ze keren allemaal mooi dividend uit.
@AJK: dank voor dit soort artikelen, hier heb je echt iets aan; ik had nl nog nooit van Sofina gehoord, maar zal het zeker gaan volgen.
Een forumposter die volgens mij nogal veel kennis van dit soort investeringsvehikels van het Groot Oud Geld heeft is Murdock123, deze heeft een aantal maal interessante bijdragen geleverd aan het HAL forum afgelopen zomer, o.a. mbt Kinnevik en Investor AB.
Wie weet heeft Murdock123 nog meer van dit soort parels?
Mvg
Brogem
Wat het Sofina fonds verder ook in de toekomst op het gebied van een solide, waardevaste belegging in een ongetwijfeld stijgende trend met de kennis van nu ook doet, de rest van de wereld is zeer content met het feit dat commissaris Verhofstadt toen als toenmalig premier van België aan de rest van de wereld uiteen heeft gezet wat er na het commando “Wie niet voor ons is, is tegen ons” van de toenmalige president van de verreweg sterkste politieagent in de wereld Bush n.a.v. de niet door de VN gemandateerde militaire acties in Irak op het hoogste niveau in de EU gebeurde:
er werd met de kennis van toen op het hoogste niveau 1 minuut gediscussieerd, en dat was het dan, de regeringsleiders gingen met de kennis van toen op het hoogste niveau in de orde van de dag in een sobere vergadering over naar het volgende agendapuntje,
zodat hij als toenmalige Belgische premier na deze sobere vergadering
evenmin als bijvoorbeeld de toenmalige president van Duitsland en de toenmalige president van Frankrijk, dus geheel anders dan de met de kennis van toen en nu altijd paraat staande grote vriend Engeland voor de steun op alle fronten en de politieke steun met de kennis van toen van de toenmalige premier van Nederland Balkenende in de categorie met de kennis van toen en nu simple & stupid,
met de kennis van toen aan deze acties geen steun verleende.
@shaai Geheel met u eens. Het is sowieso niet uit te leggen dat er mensen zijn die een poging wagen om te begrijpen wat die rare geluiden van die rare wat af prutsende Nederlanders in hun kleine, maar desondanks toch niet nietige, grotendeels onder de zeespiegel gelegen doorgaans verregende alsmede miezerige en tochtige land voor zouden kunnen stellen, vooral die harde “g”’s van boven de Grote Rivieren, of men de hele dag door al dan niet in naam van de vrijheid in een zondebokken lynchende cultuur van een permanent verontwaardigd verongelijkte eenmanssekte aan het rochelen of vloeken is en wat je hier dan überhaupt mee aan zou moeten, dan klinkt de taal van de Vlaamse medemens in het mooie heuvellandschap van België in ieder geval beter, maar wat niet wil zeggen dat je er verder iets mee kan.
"Hoewel de free float (hoeveelheid vrij verhandelbare aandelen) bijna de helft is en daarmee dik twee keer zoveel dan bij HAL, is ook bij Sofina de omzet laag."
....dik twee keer zoveel ALS bij...